思科壟斷的剋星Arista網路如何賺錢？

簡介

公司的創辦

安迪·貝托爾斯海姆（Andy Bechtolsheim）和大衛·切利頓（David Cheriton）在1995年合作創立了Granite System，最後1996年被賣給思科。在2001年，切利頓和貝托爾斯海姆創立了另一家創業公司Kealia，於2004年被甲骨文系統有限公司收購。

1996年到2003年之間，切利頓和貝托爾斯海姆在思科系統擔任行政職位，與Granite System的首位員工肯尼思·杜達地Kenneth Duda共同領導Catalyst生產線。在2004年，他們三人一起創立了Arastra，隨後更名為Arista。 

公司側寫

Arista網絡（美股代碼：ANET）是高效能網路解決方案領域的巨頭。 該公司專注於資料中心交換器和路由器，提供閃電般的速度、低延遲和無與倫比的可擴展性。

公司的崛起

核心的主要技術

Arista最核心的主要技術EOS是Arista的網絡作業系統，是一個可以在所有Arista設備和虛擬機上運行的獨立鏡像。EOS通過一個基於Fedora的用戶空間在未經修改的Linux 核心上執行，並通常擁有超過100個的獨立進程，稱為代理程序。這些代理程序負責控制交換器的各種特性和功能。

優勢

Arista Networks 的技術和基礎架構對於開發和部署高階 AI 應用程式至關重要。 其CloudVision平台和EOS雲端作業系統的結合對於支援通常涉及傳輸和處理大量資料集的AI工作負載至關重要。

為何表現火紅？

由於近兩年來市場對雲端人工智慧網路解決方案的需求不斷增長，該公司近年業績的推動主要因素是對連接雲端和資料中心基礎設施的AI網路解決方案的需求不斷增長。

公司繼續受益於對雲端AI 網路解決方案的不斷滿足的需求，例如乙太網路交換器和路由器，這些解決方案連接雲端和資料中心基礎設施，為該技術提供動力。

公司營運

表現

在 2023 財年，Arista 的營運收入、獲利和自由現金流均創歷史新高。 對 Arista 產品的需求依然強勁，其營業利潤在過去十年中顯著擴大。 隨著人工智慧工作負載在網路連線方面變得越來越複雜，Arista 完全有能力解決這些瓶頸。

2024年第1季表現

第一季營收成長 16.3% 至 15.7 億美元，調整後每股收益成長 39.2% 至 1.99 美元。這兩個數字都超出了分析師的預期。

營收指引也強於預期，為 16.2 億美元至 16.5 億美元，這將有利於中點季度環比增長 3.8%，高於第一季報告的 2% 環比增長，相當於年化增長率為16.2%。

展望

也許最重要的是，管理層對公司在人工智慧領域的機會仍然充滿信心。 在2024年第1季財報發表電話會議上，它重點介紹了最近的一個人工智慧訓練集群，其中基於以太網的交換機與來自人工智慧領導企業輝達（美股代碼：NVDA）旗下的InfiniBand 競爭對手技術相比，其工作完成率提高了10%。

客戶

主要都是超大型客戶

微軟（美股代碼：MSFT）、Meta Platforms（美股代碼：META）、亞馬遜（美股代碼：AMZN）和字母（美股代碼：GOOG和GOOGL）等人工智慧超大規模企業的內部基礎設施嚴重依賴Arista 的網路。

風險

Arista最大的兩個客戶是科技巨頭微軟和Meta Platforms，Arista約40%的營收來自這兩家公司，這是非常大的風險，投資人應小心。

過去有太多企業因業務太過集中於少數一或兩家客戶，發生業務突然中止，導致公司營收受到重創，使股價崩盤的慘劇。

客戶的資本支出持續增加

而微軟和Meta這家公司都已經宣布明年將會再次增加資本支出。 華爾街預計隨著AI基礎設施支出的增加，這一項資本支出成長將會加速。

競爭對手

主要爭對手

Arista的主要競爭對手包括了思科（美股代碼：CSCO），IBM（美股代碼：IBM），併購了Juniper的慧與（美股代碼：HPE），博通（美股代碼：AVGO），華為等；其中的思科尤為重要。

思科在Arista創立後就不斷對Arista步步進逼，發動進逼，不論在專利，法律，行銷上都進行了全面的打擊，手法和二三十年前思科對華為的威嚇手法如出一輒，但事實證明在歷經三十年後，現在華為和思科已經不是同一個量級的對手。目前看來，思科對Arista的種種打擊手法，一點都沒有用。

其它對手

乙太網路和交換器的市場上還有台灣的智邦（Accton）和博通這兩家在此領域耕耘很久的白牌企業，其中的博通尤是重量級的廠商。

潛在競爭對手

不僅人們對 InfiniBand 與更標準的乙太網路技術之間的競爭存在擔憂，而且2024年4月，有分析師還下調了 Arista 的評級，因為擔心輝達也將開始生產自己的乙太網路交換器。

輝達不僅為人工智慧 (AI) 生產資料中心 GPU，其成功的另一關鍵是InfiniBand ，這是它在 2020 年初與 Mellanox 合併時獲得的。除了 InfiniBand 網路技術有助於簡化最新、最好的 AI 硬體的採用，輝達還從 Mellanox 收購了一些乙太網路技術。

而正是輝達最近重心轉向乙太網路讓市場有點緊張的原因。該公司的 Spectrum-X 乙太網路平台希望在 InfiniBand 早期成功的基礎上繼續發展，成為 Arista 為其資料中心客戶提供的更直接的競爭對手。Arista 的頂級客戶包括微軟、Meta、大型金融機構和其他大型企業。

但Arista 管理階層在2024年第1季財報發表電話會議與分析師的電話會議中指出：我們還不認為輝達在乙太網路方面是直接競爭對手。 我認為這是他們業務的 1%。 這是我們 100% 的業務。 所以我們根本不用擔心這種重疊。

Arista和最新的技術

超級乙太網路聯盟

2023年7月，Linux基金會宣布，將監督成立一個超級乙太網路聯盟，該聯盟的創始成員包括超微、Arista、博通、思科、Eviden、HPE、英特爾、Meta 和微軟的支持下，超乙太網路聯盟表示將致力於改進以太網，以滿足高效能運算和人工智慧系統所需的低延遲和可擴展性要求。

Arista表示仍有優勢

Arista在今年2月的財報電話會議中，執行長解釋了InfiniBand和乙太網路之間的區別：「如你所知，從歷史上看，當單獨考慮InfiniBand和乙太網路時各有優勢。在現實環境中比較這些技術，乙太網路的任務完成時間大約快10%。

鹿死誰手，還很還難說

在網路市場，Arista現在無疑還是非常弱小的一家公司，相較於英偉達InfiniBand動輒數十億美元的營收，短期內它還難以挑戰，但巨頭們對於AI集群網絡壟斷的不滿，讓Arista獲得快速發展的寶貴機會，假以時日，它很有可能成為英偉達新的心腹大患。

資本市場表現

股價漲勢驚人

2023年一年上漲了94.04%，2024年至5月8日為止上漲了26%。

市場估值

Arista 的交易價格高達2024年獲利預期的 39 倍，這當然不便宜。 但如果該公司能夠像目前一樣繼續獲得 35% 的股東權益報酬率（ROE），並且未來五年 19% 的預期獲利成長能夠實現，那麼它的成本就不算高。

風險

然而，輝達進入乙太網路交換領域的潛力無疑值得關注。 目前似乎還沒有太大的威脅，但未來幾季可能會改變。

股票分割

2021年，公司宣佈進行一次一股拆四股的股票分拆。

股票回購

迄今為止，Arista 已購買了價值 20 億美元的普通股。

在2024年第1季的法說會上，公司還額外增加了股票回購計劃，授權額外回購價值 12 億美元的股票。

強健的財務資產

Arista 擁有 54.5 億美元現金，無債務，淨現金部位為 54.5 億美元。股價為營業利潤的 26 倍。從公司財務方面來看，Arista 幾乎沒有重大的弱點存在。

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