美國已觸發準確率百分之百的經濟衰退指標薩姆規則（Sahm Rule）

Table of Contents

何謂薩姆規則？

薩姆發明

回顧美國歷史，每當失業率攀升，即使升幅很⼩，幾乎總是預告經濟正位於衰退—這種型態最初是由前聯準會經濟學家薩姆（Claudia Sahm）在2019年發表的論文中提出。她的分析後來成為「薩姆規則」（Sahm Rule）」，被視為⼀種衰退指標。

規則

這條規則由前聯準會經濟學家、專欄作家ClaudiaSahm制定，假設當失業率的三個月移動均值較前12個月低點上漲0.5個百分點或更多時，經濟便開始陷入衰退。

歷史驗證

失業率%	薩姆值	Sahm > 0.5 時的時間	經濟衰退開始…
3.50%	0.63	1953 年 11 月	4 個月前（1953 年 7 月）
4.50%	0.50	1957 年 10 月	2 個月前（1957 年 8 月）
5.80%	0.60	1959 年 11 月	5個月後（1960年4月）
4.40%	0.77	1970 年 3 月	3 個月前（1969 年 12 月）
5.50%	0.60	1974年7月	8 個月前（1973 年 11 月）
6.30%	0.53	1980年2月	1 個月前（1980 年 1 月）
8.30%	0.60	1981年11月	4 個月前（1981 年 7 月）
5.90%	0.53	1990年10月	3個月前（1990年7月）
4.50%	0.50	2001年6月	3 個月前（2001 年 3 月）
4.90%	0.53	2008年2月	2 個月前（2007 年 12 月）
14.80%	4.00	2020年4月	2 個月前（2020 年 2 月）
4.30%	0.50	2024 年 8 月	–

表：薩姆規則的歷史準確性；警報與經濟衰退同時發生（表格來自wiki）

準確率百分之百

1950 年以來已發生 11 次經濟衰退，薩姆規則回測的準確率百分之百，是一項可靠的經濟衰退指標。

異常事件可能會造成扭曲

薩姆本⼈則語帶保留說，她⾸創的這項規則依據的是歷史型態，但經濟若受異常不可測的事件（例如受新冠肺炎疫情的擾亂）的影響時可能會受到扭曲，「薩姆規則」在這種異常情況下未必適⽤。

薩姆表示：薩姆規則是一種經驗規律，它不是一個命題，也不是一個自然法則。

薩姆規則已失效

發明人的解釋

「薩姆規則」提出者Claudia Sahm認為，目前失業率的上升不再是因為市場對勞工的需求減弱，而是由於勞動供給的增加。例如疫情後美國移民激增就促進就業市場恢復，失業率由此上升，已不能作為「衰退指標」來參考。

2024年8月6日，「薩姆規則」提出者、 New Century Advisors首席經濟學家Claudia Sahm參與了訪談節目，對薩姆規則及其影響就業市場的方式進行了探討。Claudia Sahm認為，考慮到如今美國就業市場發生變化，薩姆規則有所失效，並不能證明美國美國經濟已經陷入衰退。Sahm認為目前失業率的上升不再是因為市場對勞工的需求減弱，而是因為勞動供給的增加。例如疫情後美國移民激增就促進就業市場恢復，失業率由此上升，已不能作為衰退指標來參考。

驗證實例

2025年1月10日，分析師Chris Anstey稱，隨著失業率回到4%以下，我們現在可以肯定地說， 7月觸發的「薩姆規則」是一個錯誤的信號。該規則稱，當三個月平均失業率從過去12個月的低點至少上升0.5個百分點時，經濟就處於衰退的開始。半年過去了，失業率正在下降，沒有經濟衰退的跡象。事實證明這不是一個準確的訊號。