本書介紹
《巴菲特寫給股東的信》簡介
《巴菲特寫給股東的信(The Essays of Warren Buffett)》是勞倫斯．康寧漢（Lawrence A. Cunningham）首次出版是在三十年前。
作者介紹
勞倫斯．康寧漢（Lawrence A. Cunningham）除了《巴菲特寫給股東的信(The Essays of Warren Buffett)》之外，也撰寫了幾本和巴菲特有關的書籍：包括我在本部落格專文介紹過的《親愛的股東（Dear Shareholder）》、《信任邊際：巴菲特經營波克夏的獲利模式》等。
內容來源
《巴菲特寫給股東的信(The Essays of Warren Buffett)》一書的內容主要是收錄歷年巴菲特致波克夏股東信中的內容，再分門別列，集合成本書。
內容的難易度
因為本書的內容是原封不動地來自巴菲特撰寫的波克夏年度股東信，加上勞倫斯．康寧漢（Lawrence A. Cunningham）編排和收錄時的精心挑選，目的是要「完整詮釋」巴菲特的思想。因此本書的內容並不是屬於白話，易讀，容易理解的投資書。
如果您抱著將此書做為投資小白的股票入門第一本書， 提醒您：你將會有很大的挫折感。
本書的重要性
巴菲特迷的第一本書
他系統地收錄巴菲特對投資及企業經營的觀點，是研讀巴菲特理念的最佳書籍之一，是想要認識巴菲特的投資哲學的投資人必讀的經典。本書也是《林子揚推薦的五類股票投資參考書籍清單》中的一本。
若說本書是巴菲特迷應讀的第一本書也不為過；我自己則首次在2000年，第一次閱讀本書，每隔幾年則會把此書拿出來重讀。
巴菲特對本書的看法
巴菲特曾在股東會中大力稱讚《巴菲特寫給股東的信(The Essays of Warren Buffett)》，這也是巴菲特最常替人簽名、也是他最喜歡的書之一。
巴菲特曾說：「康寧漢很好地彙整了我們的理念。如果我要選一本書來讀，我會選這一本。」
查理．蒙格則表示：本書「非常實用。」
巴菲特在波克夏股東會中對此書的評語
巴菲特自己認為關於他的投資觀點，最具代表性的書或許是勞倫斯．康寧漢彙編的這本書，因為基本上他是用巴菲特說的話重新編排。他彙整的內容最能代表巴菲特的觀點。我們把大約二十年的年報放在網路上，還有在《財星》雜誌上發表的文章，諸如此類。巴菲特認為，自己寫下的觀點比其他人改寫的好得多，但還是請各位自行判斷。我確實認為康寧漢做得很好，他把多篇報告依主題重新整理，讓讀者更容易閱讀，不必一年一年的翻。
本書重要內容精華
企業的監理並不容易
- 企業挑選董事時·應以商業頭腦、對公司業務有多大興趣，以及是否傾向以股東利益爲本作爲準則。但現實中，董事往往不過是因爲地位顯赫，或是能提升董事會成員的多樣性而獲選，這是錯誤的做法。
- 在波克夏掌控股權下，即使是最好的經理人也能有更好的發揮。首先，我們廢除執行長一職常有的繁文縟節和無益的活動。我們的經理人能完全掌控自己的行事曆。第二，我們交給每一位執行長一項簡單任務：根據下述三項假設經營事業：（1）自己是公司唯一的股東；（2）公司是自己和家人目前與未來唯一擁有的資產；以及（3）至少未來一百年都不能出售公司，或與其他公司合併。很自然地，我們也告訴他們，不要讓會計方面的考量影響決策，哪怕只是輕微的影響也要避免。我們希望波克夏的經理人考慮眞正重要的事，而不是去想這些事將如何反映在財務報表上。
選對產業比選對公司重要
- 前提錯誤的話，再勞心勞力也可能無補於事。這種情況使人想起詹森博士（Samuel Johnson）的名言：「一匹能從一數到十的馬是匹了不起的馬，但不是了不起的數學家。」同樣的道理，一家在紡織業明智投資的紡織公司是一家了不起的紡織公司，但不是一家了不起的企業。
- 我從自身經驗和對其他企業的觀察中得出一個結論：經理人的經營績效（以投資報酬率衡量）是否傑出，產業因素遠比管理表現重要；換句話說，你上了哪一條船，遠比你划船划得多有效率還重要（當然，無論身處的產業環境是好是壞，才智與努力總能發揮顯著作用）。如果你發現自己上了一艘不停漏水的船，想辦法換船通常比費力補破洞有益得多。
- 我們的事業，並不是全都注定能提升獲利。一個產業的經濟基礎崩潰時，有才幹的經營團隊或許能緩和衰退速度，但不斷遭侵蝕的基本面終將壓倒傑出的經理人。（如同我一位睿智的朋友多年前告訴我：「如果你想贏得傑出企業家的美譽，一定要選一個大有可爲的產業。」）目前報業的基本面絕對是每況愈下，此趨勢已導致我們的《水牛城新聞報》（Buffalo News）盈利下滑，而且跌勢幾乎肯定會持續下去。
- 查理和我年輕時，報業眞是美國最能輕鬆賺大錢的生意之一。一名不是那麼傑出的出版商曾講過一句名言：「我的財富是拜美國兩個偉大的體制所賜：壟斷和任人唯親。」一家報社只要能壟斷一個城市的市場，無論報紙辦得多爛、管理層多無能，都必定能賺取暴利。
如何規避投資風險？
- 業務的長期經濟體質可確實評估的程度。
- 管理層的能力可確實評估的程度，包括經理人充分發揮企業潛力和明智運用現金流的能力。
- 管理層品格可靠的程度，也就是能否相信經理人會將經營成果交還給股東，而不是中飽私囊。
- 投資成本，也就是買進公司股權的代價。
- 未來的稅負和通膨水準，這會影響投資人的稅後實質投資報酬。
爲什麼巴菲特不買科技股？
查理和我有時相信自己能確認一家公司是否擁有長期競爭優勢，但更常見的情況是我們辦不到（有時是信心不足）。這就是爲什麼我們不買科技股，儘管我們跟大眾一樣相信科技業者的產品和服務將改變我們的社會。問題在於我們無法洞察哪些科技業者擁有眞正持久的競爭優勢，而這個問題不是我們努力鑽研就能解決的。必須指出的是，我們不曾因爲自己不熟科技業而煩惱。畢竟，查理和我不具資本配置專長的商業領域本來就很多。
投資並不複雜，但也遠非易事
如果你選擇建立自己的投資組合，有幾點心得值得記住。明智投資並不複雜，但也遠非易事。投資人需要掌握的，是正確評估特定企業價値的能力。請注意，我是說「特定」企業：你不必是每一家公司的專家，甚至不必熟悉很多企業。你只需要在自己的能力範圍内，正確評估一些公司的價值。你的能力範圍涵蓋多少家公司並不是那麼重要，自知之明才是最重要的。
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