我書中談到貝寶的部份
我在《超級成長股投資法則》一書中：
- 3-5小節的208-215頁中，在介紹金融科技新創成長產業時，就是以貝寶（美股代碼：PYPL）這家公司為例。3-5小節的210-213頁，更是對貝寶這家企業的營運內容、公司的產品、達成的成就進行了詳細的介紹。
在《10倍股法則》一書：
- 5-7小節，第247-251頁，整個小節專門介紹Block（美股代碼：SQ）這家公司時也一併提及和貝寶的比較和差異。
- 6-5小節的299頁中，以貝寶為例，說明公司財測指引和展望對股價的影響。
- 3-5小節的160-161頁中，說明亞馬遜（美股代碼：AMZN）這種電商平台巨擘的宰制力，對支付產業的巨大影響力。讀者也可以參閱我另一篇貼文對這一個主題的詳細說明：《亞馬遜（Amazon）的宰制力 – 從貝寶（PayPal）、Affirm、費埃哲（Fair Isaac）、威士（Mastercard）、萬士達（Visa）近來股價的走勢來看》。
貝寶今年股價表現不佳
貝寶（PayPal，美股代碼：PYPL）去年股價大漲114%，但今年至今（11/23/2021截止）竟自高點暴跌達20%！而且大部份的跌幅是發生在最近三個月內。曾經的新一代金融新創（Fintech）的代表企業究竟是為什麼會如此？簡單來說有以下幾個理由：
- 去年股價實在漲得太過火。
- 近三個月內所發生的一連串產業相關大事的影響。
- 支付潮流的快速演變。
這些事情造成如此令眾人無法預期，跌破大家眼鏡的跌勢，因為一家產龍頭企業的競爭力，不可能在三個月內就有如此的喪失；這些影響因素的詳情即為本文要探討的重點。
季營收成長率減速
華爾街和資本市場很公平，投資人很精明，而且公平。從下表看來，貝寶今年以來的幾季的營收成長率，和去年同一期間相比，的確不怎麼樣，甚至於說是不好。但是大家別忘了，去年貝寶是因為新冠疫情的助力，為其營收的最大助力。但是資本市場和投資人很公平，去年的營收成長已經反映在貝寶去年的股價漲幅上了。 請注意，疫情是去年第二季才開始的！
| 季營收（10億美金） | 季營收的年成長率 | |
| 2020年第1季 | 4.62 | +11.9% |
| 2020年第2季 | 5.26 | +22% |
| 2020年第3季 | 5.46 | +24.7% |
| 2020年第4季 | 6.12 | +23.4% |
| 2021年第1季 | 6.03 | +30.5% |
| 2021年第2季 | 6.24 | +18.6% |
| 2021年第3季 | 6.18 | +13.2% |
貝寶的市佔
根據Statista在2020的報告，美國前一百大的零售業者，有80%皆已提供貝寶的支付選擇。不僅如此，70%以上的美國線上的買家都有貝寶的帳號。這兩項數據，充份證明貝寶的強大的滲透率。
失去電子灣
2015年7月，貝寶由前母公司電子灣（美股代碼：EBAY）分割出來，獨立在美股上市。其後公司業務表現很好，股價一路上漲。但是2018年2月，電子灣宣佈其電商拍賣平台的預設支付選項將由貝寶轉換成荷蘭支付巨頭Adyen （美股代碼：ADYYF）；未免衝擊太大，貝寶仍為平台選項，直到2023年才會完全下架。
但是，電子灣至今仍是美國前五大的拍賣電商，金流支付需求龐大，失去這個金雞母，對貝寶著實造成極大的業務打擊。以下就是我為大家整理，電子灣最近幾年，佔貝寶公司的交易額（TPV）的百分比：
| 期間 | 電子灣佔全公司交易額（TPV）的百分比 |
| 2021年第三季 | 3% |
| 2017年 | 14% |
| 2015年 | 26% |
| 2002年 | 70% |
很明顯地，電子灣佔貝寶交易額的百分比已逐年下降，原因主要是貝寶開擴了其它的業務，另一項原因當然是電子灣逐漸疏遠貝寶所導致。反過來想，如果沒有失去電子灣，對貝寶的營收仍將會有很大的助益，這是可以確定的事。
亞馬遜的刻意阻撓
貝寶長期以來，一直試圖想跨入亞馬遜平台，試圖分享亞馬遜電商平台上更多的支付大餅，但一直受到亞馬遜的刻意阻撓（亞馬遜自己有屬於自己的亞馬遜支付，但很不成功；而且和貝寶是直接競爭者），並沒有多大的進展或優勢（例如獨佔的支付方式，優惠費率，方便性，主動協助推廣等）。投資人可能認為這沒什麼，但是我想要表達的是，亞馬遜是在全世界的範圍內，極其少數敢抗拒貝寶的廠商。原因無它， 因為亞馬遜仗著它的驚人的經濟規模做後盾才敢如此，而且貝寶主要的業務都是線上的支付，正好就是貝寶主要的業務營收來源。
11/23/2021亞馬遜宣佈在英國取消威士卡（美股代碼：V）的支付選項，幾天內不僅威士和萬事達（美股代碼：MA）的股價一瀉千里 ，唇亡齒寒，更連帶造成其它支付業者股價連續多日下跌。貝寶是產業龍頭，自然逃不過，公司股價一舉貫破185元，令人無法想像。
先享受後付款（BNPL）新創業者的競爭
經過多年的努力，在亞馬遜平台上沒有進展也就算了，但是最近一兩年卻冒出了BNPL的全新支付方式，顛覆了以貝寶為首的舊的金融科技業者的支付方式。雖然貝寶自己也趕緊推出類似的Pay in 4服務，但為時已晚；因為消費者其實是有錨定現象的，不認為貝寶是BNPL的提供商（這是人類的心理偏誤，無關事實），加上貝寶推出的Pay in 4服務無法形成差異化，不具根本上的強大吸引力 ，造成年輕人市場上的失敗，因為用BNPL服務的人多為年輕的族群。
併購Pinterest的餿主意
今年以來，貝寶的股價不振，偏偏經營圑隊又犯了成熟大企業的通病 《企業潛規則，機構制度性強制力（Institutional Imperative）》 ，急病亂投醫地異想天開，想要藉由併購來獲得成長。竟想出要併購Pinterest的餿主意。從各方面而言，都極其不合理：Pinterest本身業務成長停滯，兩者業務也完全沒有互補性。
這筆交易如果完成，將成為在過去10年中，消費網際網路領域規模最大的一筆收購。此想法10/22/2021經媒體批露，貝寶股價在兩個交易日連續重挫超過7%；華爾街和貝寶的股東幾乎沒有人投贊成票，造成市值持續縮水，逼得貝寶不得不取消這樁根本完全不合理的併購案。但是為時已晚，並沒阻上股價的跌勢。
Affirm進入亞馬遜
亞馬遜合作案談不成，眼看者新的BNPL業者Affirm開始進入亞馬遜平台，以及亞馬遜宣佈在英國取消威士卡的支付選項，唇亡齒寒，造成貝寶的股價跌破185元，已經從高點下跌高達42%（11/23/2021截止）！
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