拉丁美洲的電商霸主自由市場(MercadoLibre)

MercadoLibre

我在本部落格花了很多時間談電商企業,有些公司還用了許多篇文章來深入談論,我們至今已經談過了亞馬遜(美股代碼:AMZN),阿里巴巴(美股代碼:BABA),冬海集圑(Sea Ltd,美股代碼:SE),以及Shopify(美股代碼:SHOP)。今天要談的是最後一家我個人認為目前較有規模,經營較成功,也較值得研究的電商企業。

關於這些主要的電商企業,建議您可以參考我的以下部落格文章的說明:

我在自己的《超級成長股投資法則》書裡的3-6小節中,220到221頁;以及5-1小節中,344到345頁,這兩部份都花了些篇幅談過這家公司是如何崛起,以及和同業間的估值比較,建議您可以回去看一下,特別是5-1和冬海集圑的估值比較部份。

企業簡史和創辦人簡介

自由市場(MercadoLibre,美股代碼:MELI)是少見在美股上市的拉丁美洲的企業,更特別的是,它是一家來自阿根廷的企業,這就更罕見了,因為阿根廷是世界上少有的失敗之國(細節以後有機會再談)。它也是目前阿根廷最大的上市企業。

1999年,從史丹佛商學院畢業的馬科斯·加爾佩林(Galperin)回到祖國阿根廷,創立MercadoLibre。在史丹佛期間,加爾佩林大部分時間在關注新興的電商革命。

2001年,自由市場收購了電子灣(美股代碼:EBAY) 旗下iBazar 的某家子公司。 電子灣 沒有採取全現金交易,而是要求在加爾佩林的公司中獲得19.5%的股份。作為交易的一部分, 電子灣同意分享自己的經驗,並承諾在五年內不進入拉丁美洲。

2003年,自由市場推出Mercado Pago,開始涉足金融科技領域。但拉丁美洲無銀行賬戶人口數量構成的挑戰,使其無法像在美國那樣被廣泛使用。在這裡,現金和支票占主導;信用卡是一種罕見的東西。在隨後的幾年裡,自由市場的金融科技部門將業務擴展到包括信貸、銷售點系統和消費者錢包等一系列產品,其重要性可與最初的電商平台媲美。

2000年網路泡沬化,使自由市場最大的競爭對手DeRemate不支倒地,無法再東山再起,最終在2005年賣給了自由市場。從此讓自由市場獨霸拉美地區的電商市場。

2007年8月,自由市場在美國上市,成為第一家在納斯達克上市的拉美公司。

2013年,加爾佩林著手加強自由市場的物流能力,推出了Mercado Envíos。雖然Envíos一開始只是一個訂單追踪解決方案,但它已成為加爾佩林日益關注的焦點,吸引了大量的內部投資。該公司還轉向併購,收購了巴西物流軟件企業Axado。到2017年,自由市場已經可以在其最大的市場巴西提供履約服務。

2020年讓電商卻從疫情中突圍。在這個幸運的行業中,拉丁美洲的公司 該地區是2020年電商銷售增長最快的地區,達到了36.8%。這樣的成長率超過了北美(31.8%)和亞太(26.4%)。公司股價並飆升到令人作舌的2,000美元以上。

公司股價表現

如上面這個來自谷歌財經的股價走勢圖,它從2007年8月上市以來,股價漲4,066.84%,而且它大部份的漲幅都發生在 最近的三年內。如圖所示,最近三年它的漲幅高達1,149%。

自由市場的估值

所有成長股在2021年最後一季全面性的進入熊市,許多成長長股的股價都從股價的最高點幾乎跌去了一半,自由市場就是個典型的例子,從史上高點跌去47%,令它的投資人心在淌血,只比阿里巴巴的投資人好一些(下表是用12/24/2021的收盤價做計算):

估值項目自由市場Shopify冬海亞馬遜阿里巴巴
股價1,262.731,439.33222.053,421.37118.66
市值637.2億美金 1,807.4億美金1,231.5億美金 1.74兆美金3,225.4億美金
股價營收比10.0943.0514.963.762.48
每股盈餘1.5926.82-3.5951.147.1
本益比793.4553.66N/A66.916.73
股價自最高點下跌的幅度-47%-18.36%-40.42%-9.32%-60.37%
MercadoLibre
Credit: Wikimedia

公司的業務表現

2020全年營收和成長率2021年第3季營收和成長率
服務1,630.914百萬美金(+57.03%)
產品226.538百萬美金 (+193.72%)
總營收39.735億美金 (+73%)18.6億美金(+61.7%)

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