拉丁美洲的電商霸主自由市場（美卡多，MercadoLibre）

我在本部落格花了很多時間談電商企業，有些公司還用了許多篇文章來深入談論，我們至今已經談過了亞馬遜（美股代碼：AMZN），阿里巴巴（美股代碼：BABA），冬海集圑（Sea Ltd，美股代碼：SE），以及Shopify（美股代碼：SHOP）。今天要談的是最後一家我個人認為目前較有規模，經營較成功，也較值得研究的電商企業。

關於這些主要的電商企業，建議您可以參考我的以下部落格文章的說明：

我在自己的《超級成長股投資法則》書裡的3-6小節中，220到221頁；以及5-1小節中，344到345頁，這兩部份都花了些篇幅談過這家公司是如何崛起，以及和同業間的估值比較，建議您可以回去看一下，特別是5-1和冬海集圑的估值比較部份。

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企業簡史和創辦人簡介

自由市場（中文或譯美卡多，MercadoLibre，美股代碼：MELI）是少見在美股上市的拉丁美洲的企業，更特別的是，它是一家來自阿根廷的企業，這就更罕見了，因為阿根廷是世界上少有的失敗之國（細節以後有機會再談）。它也是目前阿根廷最大的上市企業。

1999年，從史丹佛商學院畢業的馬科斯·加爾佩林（Galperin）回到祖國阿根廷，創立了MercadoLibre。在史丹佛期間，加爾佩林大部分時間在關注新興的電商革命。

2001年，自由市場收購了電子灣（美股代碼：EBAY）旗下iBazar 的某家子公司。電子灣沒有採取全現金交易，而是要求在加爾佩林的公司中獲得19.5%的股份。作為交易的一部分，電子灣同意分享自己的經驗，並承諾在五年內不進入拉丁美洲。

2003年，自由市場推出Mercado Pago，開始涉足金融科技領域。但拉丁美洲無銀行賬戶人口數量構成的挑戰，使其無法像在美國那樣被廣泛使用。在這裡，現金和支票占主導；信用卡是一種罕見的東西。在隨後的幾年裡，自由市場的金融科技部門將業務擴展到包括信貸、銷售點系統和消費者錢包等一系列產品，其重要性可與最初的電商平台媲美。

2000年網路泡沬化，使自由市場最大的競爭對手DeRemate不支倒地，無法再東山再起，最終在2005年賣給了自由市場。從此讓自由市場獨霸拉美地區的電商市場。

2007年8月，自由市場在美國上市，成為第一家在納斯達克上市的拉美公司。

2013年，加爾佩林著手加強自由市場的物流能力，推出了Mercado Envíos。雖然Envíos一開始只是一個訂單追踪解決方案，但它已成為加爾佩林日益關注的焦點，吸引了大量的內部投資。該公司還轉向併購，收購了巴西物流軟體企業Axado。到2017年，自由市場已經可以在其最大的市場巴西提供履約服務。

2020年讓電商卻從疫情中突圍。在這個幸運的行業中，拉丁美洲的公司該地區是2020年電商銷售增長最快的地區，達到了36.8%。這樣的成長率超過了北美（31.8%）和亞太（26.4%）。公司股價並飆升到令人作舌的2,000美元以上。

公司股價表現

如上面這個來自谷歌財經的股價走勢圖，它從2007年8月上市以來，股價漲4,066.84%，而且它大部份的漲幅都發生在最近的三年內。如圖所示，最近三年它的漲幅高達1,149%。

自由市場的估值

所有成長股在2021年最後一季全面性的進入熊市，許多成長長股的股價都從股價的最高點幾乎跌去了一半，自由市場就是個典型的例子，從史上高點跌去47%，令它的投資人心在淌血，只比阿里巴巴的投資人好一些（下表是用12/24/2021的收盤價做計算）：

估值項目	自由市場	Shopify	冬海	亞馬遜	阿里巴巴
股價	1,262.73	1,439.33	222.05	3,421.37	118.66
市值	637.2億美金	1,807.4億美金	1,231.5億美金	1.74兆美金	3,225.4億美金
股價營收比	10.09	43.05	14.96	3.76	2.48
每股盈餘	1.59	26.82	-3.59	51.14	7.1
本益比	793.45	53.66	N/A	66.9	16.73
股價自最高點下跌的幅度	-47%	-18.36%	-40.42%	-9.32%	-60.37%

公司的業務表現

	2020全年營收和成長率	2021年第3季營收和成長率
服務	–	1,630.914百萬美金(+57.03%)
產品	–	226.538百萬美金 (+193.72%)
總營收	39.735億美金 (+73%)	18.6億美金(+61.7%)