投資ETF的缺點,至少有6項

Toroso asset management

我們會在本文討論投資ETF的缺點。本文所討論的ETF,是指所有的股票型ETF;並不限於追蹤大盤的ETF。關於ETF大部份投資人應該投資大盤ETF,請有興趣的讀者,可以先讀一下我的這篇文章。

ETF的缺點第一為持有費用

不論那一檔ETF,不論在任何國家的股市,每年都需付出一定百分比的年度保管費。很少人把ETF當股票短線一樣的炒作,一般都會長期持有(否則根本很難賺到可觀的錢);所以年度保管費是主要的持有成本。保管費不可能是零,因為ETF發行商需要隨著各組成股票的價格,隨時買進和賣出股票,進行組合持股的比重調整。

但別忘了,在美國以外的股市,買賣ETF和買賣一般股票一樣,都需要支付交易手續費,這可不是一筆小錢,都需要列入考量。

相較而言。以美股而言,除非您持有非美國公司在美股上市的ADR股票,否則根本不需要任何持有費用。而且美股現在買賣的交易手續費也早都是零了。

報酬率有限

我在《為什麼需要集中投資?》一文中很詳細地解釋過,隨著投資組合裡的成員數目的增加,就會減低投資組合的價格波動;也就是多數人所謂的分散投資風險。ETF組合裡面的股票數目,一般來說,一定會超過5到7檔,已經能夠充分地分散投資組合的風險。當然好處就是降低波動,壞處就是拉低股價格的波動表現────結果就是無法取得較佳的報酬。白話文來說,這是分散投資風險的必要之惡。

以投資追蹤代表美股大盤的標普500指數的ETF來說,過去25年的年化報酬率是7.51%。的確是只有個位數而已的報酬,需要9.57年您的投資組合價值才能倍增。

可是投資人別忘了,這是一個基本的選擇性問題。投資ETF的投資人在買入ETF時,事先就已經知道報酬會較個股差的這個結果了。另外,這樣的報酬不只可以打敗79%的專業股票基金經理人,而且一定可以讓您打敗通膨。這些我在此不再重覆,請參見我的部落格裡我先前發表關於ETF的文章。

久缺彈性

由於ETF是由許多股票所組成的,等於是一籃子股票的投資組合,ETF組合內的組成股票成員是固定的,而且是必須向投資人公開的,無法每天或隨時變更。發行單位都有一定的內外流程要跑,即使發行單位想要替換成份股,也是曠日廢時,無法立即反映。

成份股濫竽充數

有不少的ETF發行商基於各種他不會告訴你的理由(投資人切莫預設財富管理業者都很專業和都很有良心),在挑ETF一籃子股票的投資組合時,多少都會有意或無意地(通常是有意地和不專業)置入根本不相干或表現很差的股票。但因為您買的是ETF,您無法拒絕,只能被迫接受拉下整體表現的這幾檔被置入的差勁股票。

我時常舉一個例子,有一檔很台灣知名的業者發行的電動車ETF,裡面竟然有中鋼,放了國外幾家電子股,但竟然沒有車用晶片的重要廠商德州儀器(美股代碼:TXN);業者回答因為電動車也是車,需要用到鋼材(那車子裡面更多的是塑膠,為何沒有台塑?);至於沒有德州儀器,他支吾其詞答不出來(我猜他應該沒有相關的產業知識)。這就是我不推薦投資人投資非大盤ETF的主要理由之一。

無聊

約翰.特雷恩說過「投資是一項細節的遊戲」。投資本身就是一件重視細節,重覆性很高,而且枯燥乏味的事情,不是讓你找樂子的事。請記住巴菲特說過的話「我們許多成功的投資都可以歸功於不積極的投資行為;大部份的投資人都無法抵抗誘惑,而不停地買進和賣出。」

需要時間

由於ETF也是股票,ETF因為是由多檔股票組成,波動風險會降低許多,ETF漲勢會比個股小很多。股票投資需要長期才能見效,更何況是ETF了。如果希望短期獲利,沒有耐心者,或是把ETF當個股炒作者,建議不要投資ETF了。因為ETF和股票的投資優勢在於長期複利,建議持有最少10年以上,持有少於5年,根本很難看出它的報酬。

ETF的缺點
credit: Toroso asset management

投資人的近視現象

特別提醒ETF投資人的是過去三年(2019-2021)不論是台股或美股的大盤指數動輒20%的年報酬率是極不正常的異常情形,也因此造成許多人蜂擁而至地投入大盤ETF。大盤ETF看的是10年以上的年化報酬率,如果您很難同意這樣的事實,那奉勸您另做打算,不要考慮投資大盤ETF。因為:

  • 過去26年台股大盤ETF的年化報酬率是8.09%,過去26年代表美股大盤的標普500的ETF的年化報酬率是8.2%。
  • 甚至於由2001年到2010年底截止,美股標普500年化報酬是負的0.49%;但是2011年到2020則是美股史上少見的牛市,標普500年化報酬高達11.56%。
  • 若再把時間拉得更長,大盤ETF的年化報酬還會再稍微降低一點;這是因為過去十三年是全球股市的少見多頭行情所導致的。

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在〈投資ETF的缺點,至少有6項〉中有 2 則留言

  1. Andy 老師,你好,多謝你的分享﹕
    我自己的想法是投資被動型指數 ETF 運用了風險管理的概念,把 Company specific risk 降到最低,令被動投資者只需要面對 Market risk (Systematic risk)。

    不過既然要捨棄 Company specific risk = 放棄部分優質企業的超額回報 (跑贏大市的個股),可能要作出取捨。

    另外 ETF 有一個好處就是可以減少主動情緒既判斷,做好 Rebalancing 和 Dividend reinvest 2個動作,長期而言已經不錯。

    1. 窮小子您好,

      對大盤ETF的這些看法實在是都說到了重點,觀察入微,您應該是有進行過深入的思考和研究。您這些回文實在很不錯,引發了我的一些靈感,我會花些時間,把我對您的回文的看法寫篇文章,寫好後會放上來。謝謝您的這些發言,讓本部落格的朋友都能獲益。

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