投資不是投票

投票

我在我的《超級成長股投資法則》一書中曾在以下三個地方提過「投資不是投票」這句話:

  • 1-5節62頁
  • 5-4節378頁
  • 後記403頁

因為這句話實在太重要了!我最近研究了幾家美股的上市企業,更對這句話有很深的體悟。

什麼是好股票?

對於「什麼是好股票?」以及「什麼是好公司?」 這兩句話的定義,大部份投資人一定都會下意識地回應「能讓我賺錢的企業就是好股票」。但問題是「賺錢的企業」的定義是什麼?

投資人時常自己也並不清楚,在回答「什麼是好公司?」這個問題的時候,都摻雜了情緒和先入為主的成份在裡面。然後, 自己對「什麼是好公司?」的答案又直接影響到自己對「什麼是好股票?」這個問題的答案,最後當然會影響到自己的選股判斷,和報酬。

投資人想要什麼樣的報酬?

我相信大部份的投資人對這個問題答不出個所以然,幾乎所有人一定會回答「當然是愈高愈好」。這樣的回答方式,就和所有財務顧問們抱怨的一樣:99%的投資人都想要「高報酬,而且低風險的投資標的」。問題是這世上根本就不存在這樣子的東西。

散戶永遠無法打敗大盤

著有《投資終極戰》的查爾斯.艾利斯就說過一句投資界的至理名言「投資人最大的錯誤就是想打敗大盤,散戶永遠無法打敗大盤。」問題是多數的投資人不相信這句話,我倒認為他是戳破了財富管理界的國王的新衣。

因為多數人認為找行家,找MBA,找財務專家,找博士,找華爾街,一定可以辦到,一定可以讓我發財,這世上一定存在致富公式,只是我還沒有找到 。這也是為什麼股共同基金業者可以一直存在的原因────因為他們找了一堆這種人,符合投資人所設定的財務專家的條件。

投資人等到年紀漸長,把自己的時間複利都耗光了,才發現查爾斯.艾利斯是對的,但已經太遲了。這時候共同基金業者已賺飽您的保管費和手續費,然後給您不怎樣的長期報酬 , 通常比市場大盤ETF的表現還糟糕, 但為時已晚。

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Credit: Yesmagazine.org

一個活生生的例子

因為一般人認為平均一年漲個個位數的年化報酬,多數人會認為不是好股票。我先前在 惠普是很重要的好公司,但不是好股票嗎?這篇文章中給過說明:

  • 過去20年惠普(美股代碼:HPQ)的股價上漲了1028.88%啊!它的年化報酬率為12.36%。
  • 英特爾(美股代碼:INTC )同期間只有117.4%,英特爾的年化報酬率為0.81%,這是非常差的表現,應該是我所知道的大型股中股價表現最差者。
  • 過去20年同期標普500的年化報酬率為7.38%;它代表美股大盤。

三者差距非常大。美股大部份的知名公司都無法有惠普如此的表現。我故意用英特爾來當比較。因為幾乎所有人一定會預設英特爾目前還在道瓊指數裡,但惠普已遭道瓊指數剔除多年了,人們一定認為道瓊指數有權威性,留在指數裡的公司一定較佳。即使不管道瓊指數,英特爾公司大多而且有名多了,而且惠普是它的下游廠商,大部份人也一定認為英特爾是家各方面(包括投報率)較好的公司,不會去挑戰這些常識或權威,更不會去管事實上的表現(這是重點)。

股市裡的投票的行為

但問題就在這些常識、權威、以及大部份人的認為────這些都沒有事實根據,根本都站不住腳。但投資人才不管這些,還是堅持己見。我相信即使看到這些事實,多數人還是認為英特爾比惠普值得投資,不會改變既有的看法。

這就是股市裡的投票的行為,也就是從眾。

大部份知名企業投資報酬並不好

基業長青》這本著名的商業書籍就統計過,在列名財富500大的企業之前和之後的股價表現,在被列入榜單後(也就是公司成名後),多數表現是愈來愈差。您不相信這樣的看法吧!

還有另一個例子,那就是可口可樂;詳情請見我寫的可口可樂(Coca Cola)近十年表現不只不如百事公司(PepsiCo),而且實質投報率還是負的!

財富500大有半數企業虧損

我在我的《超級成長股投資法則》一書4-2的273頁中就提過:2008 年∼ 2015 年間,名列財富500大的企業只有258家是獲利的企業;也就是有242家,一半的企業是帳面上虧損的。這怎麼可能?

我的意思是股票表現和公司的名氣根本不相干,但一般人可不是這麼想的。多數人會有月暈效應,或者是西瓜效應,認為名氣代表一切(包括它的股票報酬)。請記住我們是在投資,不是投票。 這也是我去年寫了為何股市投資所需的成功技巧,和成功的職場技巧正好是相反的? 文章的原因,和眾人持相同看法,不可能賺到大錢,因為多數人認為有名的公司和安全的公司,應該都是 富500大的企業。

結語

想提醒大家要想一下自己在進行投資之前先想清楚自己要的是什麼。班傑明.葛拉漢(Benjamin Graham)就說過一句很貼切的名言:「短期而言,市場是投票機;但長期而言,它卻是一個體重計」。

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