為何股價會隨通膨自動上調？

本文的來由

有位朋友寫信給我，原文是：「看了您部落客的文章提到「股價都會隨通膨自動上調」這句話想了很久還是搞不懂，可否請老師舉個實際例子說明幫忙解惑一下。」

我認為這個問題值得把它寫成一篇部落格的文章。

股票是長期投資者最佳的資產

首先，長期而言，長期投資人一定會在他的投資生涯中碰到多次的通膨，這是所有人都逃不掉，必需面對的經濟現實。

和房地產，黃金，債券等資產相較，這一點是為何股票是長期投資最好的資產選擇的原因，巴菲特強調過很多次我就不再重覆了。

根據《科技股的價值投資法 (Where the Money Is)》一書作者的統計，過去五十年，　美國的資料顯示：

• 股票的年化投資報酬率是9%，請參考我的部落格文章《標普500指數年化報酬率查詢器》
• 房地產的年化投資報酬率是4%
• 三年期定存單的年化投資報酬率是1%
• 支票存款帳戶的年化投資報酬率是0.04%

關於年化投資報酬率，請參考我的部落格文章《投資人應重視的是年化報酬率》和《年化投資報酬率（IRR）計算器》

根本原因

貨幣貶值

最主要的因素是通膨後，錢變小了。在台灣，2022年10顆雞蛋賣新台幣35元，2023年70元全台都還買不到。也就是消費者用來買雞蛋的錢貶值了50%，為了買相同的雞蛋，消費者必需多付一倍的錢。

對廠商而言，今年賣出的雞蛋顆數和去年大致相同，但帳上的錢可是是多一倍的！

所有物價都上漲

通膨情形下，所有的物價都會上漲，上市企業的產品和服務的售價當然也一定會隨市場的情形而上調。特別是那些具有漲價的權力，也就是有寬廣護城河的企業，並不會因為漲價而流失客戶。

上市企業的產品和服務的售價上調，營收就隨著訂價上調的比例而增加，獲得的淨利當然也就增加，營收和淨利增加，自然就會推升股價；因為股票的估值會自動隨營收和獲利的增加而上升（見以下實例的說明）。

以估值實例說明

一家上市企業，或是某個行業，在股票市場中，通常資本市場對它的股價估值是一個稳定的數值，雖會隨許多因素和市場狀況上下波動，但不會暴起暴落。

試想，在以下兩種最常見和最簡單的股價估值方式當中：

• 本益比（P/E = Price/Earning）：P/E值，也就是本益比，固定不變的情形下，E（也就是淨利）增加，P（股價）當然就等比例上升了。
• 股價營收比（P/S = Price/Sales）：P/S值，也就是股價營收比，固定不變的情形下，S（也就是營收）增加，P（股價）當然就等比例上升了。

這都是簡單的數學，沒有什麼好奇怪，其實也沒有大的學問。希望這樣說明，您能很容易了解。

我的書中的相關內容

我在我的《超級成長股投資法則》一書的：

• 1-2小節中，27-35頁，推動股價上漲的原因有 3 項：其中第一項就是 1. 企業盈餘的持續成長

官方數據的證明

以下就是美國勞工部在1994至2014年間，經過調整的美國通膨率（藍線）和代表美股大盤的標普500指數（棕線），這兩者的走勢圖。

相關文章

• 《投資人應如何看待總體經濟走勢和預測？》
• 《投資美股需要注意匯率風險嗎？》
• 《降低通膨法案對美股的影響》
• 《投資人的三大殺手：通膨，利率，和稅賦》
• 《全球衰退中，美股投資人的苦日子還在後頭 》
• 《企業導向公司較能承受經濟衰退》
• 《標普500指數年化報酬率查詢器》
• 《單利和複利計算器》
• 《美國歷年通貨膨脹率查詢器》
• 《年化投資報酬率（IRR）計算器》
• 《為何需要進行長期投資？》
• 《投資人應重視的是年化報酬率》

重要聲明

• 本站內容為作者個人意見，僅供參考，本人不對文章內容、資料之正確性、看法、與即時性負任何責任，讀者請務必自行判斷。
• 對於讀者直接或間接依賴並參考本站資訊後，採取任何投資行為所導致之直接或間接損失，或因此產生之一切責任，本人均不負任何損害賠償及其他法律上之責任。