C3.ai简介
公司的历史
C3.ai（美股代码：AI）有一个引人注目的品牌和股票代码，但它有一个明显的品牌重塑习惯，以适应最热门的趋势。它在 2012 年时公司仍被称为 C3 Energy，当时投资者更看好天然气和石油公司，但在 2016 年市场爱上物联网设备时，它更名为 C3 IoT。因此，它在 2019 年更名为 C3.ai，恰逢市场对人工智慧日益增长的兴趣，引起了一些关注。
创办人和目标
C3.ai是由Siebel（已被甲骨文收购，美股代码：ORCL）创办人Tomas Siebel所再次创业成立的公司。公司主要的业务就是号称，只要采用C3.ai的软体，就能协助客户把现有的软体系统人工智慧化。C3.ai 提供了一个平台，允许企业以高效且具有成本效益的方式构建人工智慧应用程序。
C3.ai是做什么的？
该公司使用SaaS消费模型提供企业级人工智慧软体。 从本质上讲，这家公司拥有全面的
包括应用程式的开发工具和运行时环境的平台。 这对很多需要的企业来说是一大福音，对于只是缺乏技术资源来构建自己的整合人工智慧的应用程序的企业而言，它可以将人工智慧整合到企业的流程中。
此外，C3.ai提供了解决特定垂直行业的全套应用程序。C3.ai将这项工具描述为 Ex-Machina，用简单的话来说，该解决方案是不需要写程式码的，无需数据科学工程的背景，就可以达成快速存取数据，执行数据分析的目的。
产品和解决方案
C3.ai 拥有企业人工智慧解决方案，包括即插即用的能源管理、库存优化和反洗钱程序。这些程序可以适合不同的业务软体套件，如客户关系管理 (CRM) 或企业资源规划 (ERP)，并帮助其客户提高效率。产品可帮助用户快速分析数据、识别趋势并帮助做出决策。
尽管 C3.ai 拥有适用于多个行业的产品，但它们却出人意料地集中在一个行业：石油和天然气。在截至 1 月 31 日的 2023 财年第三季度，72% 的预订来自该部门，第二大贡献者来自联邦、航空航天和国防部门，占 16%。这种集中来自其与通用电气旗下油田服务公司贝克休斯（美股代码：BKR）的关系。但是，如果最大的客户贝克休斯终止合作关系，这也可能被视为一种风险。
首次公开发行
2020年12月，C3.ai 股票首次公开发行（IPO）的首日大涨，开盘报每股42元。
该股从2022年底的 11.19上涨至2023年三月初的30.92，在不到两个月的时间里飙升超过150%。
C3.ai最近为何突然成热门股？
搭上当前最热门的领域
C3.ai开发的人工智慧演算法可以整合到企业组织的现存的软体中，以自动执行任务、提高员工安全、并检测欺诈犯罪的行为。这些领域原本就是大部份企业深感头痛，是当前最热门的科技领域。
ChatGPT的助攻
不只如此，它最近还为ChatGPT 和其他生成式人工智慧平台推出了新的专用工具。市场对生成式人工智慧的兴趣日益浓厚，导致C3.ai的股价2023年第一季就上涨了一倍以上。但多数投资人忘了，这样的股价仍远低于它在2020年12月42美元的首次公开发行时的价格。
关于ChatGPT，以及生成式人工智慧；请您务必参见我几天前所发布的另一篇贴文的深入地说明《生成式人工智慧新星OpenAI和爆红的ChatGPT》。
未来具有庞大的潜力
但不可否认的，C3.ai充满了潜力。该公司目前的市值仅为24亿美元，但它开创了一个名为企业人工智慧的全新行业。它向企业销售人工智慧应用程式和解决方案，无论他们需要现成的软体，还是为企业完全定制的解决方案；C3.ai理论上都能办到。
人工智慧的潜在市场
人工智慧市场太惊人
C3.ai执行长Tom Siebel估计人工智慧应用市场将可以达到6000亿美元，因为每个人最终都会使用到企业人工智慧。
但Tom Siebel估计的这个数字远低于方舟投资（Ark Investment Management）创办人凯萨琳·伍德（Cathie Wood，1955年－）的预测数字。在凯萨琳的《Big Ideas 2023》报告中，凯萨琳认为到2030年时，人工智慧将为经济增加 200兆美元。
C3.ai有先占优势
生成式人工智慧将提高专业人士的效率，人工智慧股票具有先发优势，而C3.ai则已经有先占者的优势地位。
ChatGPT成功推动相关股票飙升
一切都是ChatGPT
2022年末，用户成功开始使用 OpenAI 的人工智慧应用程序ChatGPT来自动生成答案、文本、电子邮件甚至书籍。
ChatGPT 应用程序在公开后的两个月内达到了 1 亿月活跃用户，击败了抖音和 Instagram等流行应用程序。OpenAI已经完成与微软（美股代码：MSFT） 产品的整合，可以让ChatGPT 使用自然语言帮助用户编写电子邮件、开发代码和寻找日常问题的答案。
C3.ai从ChatGPT风潮中受益
C3.ai 提供企业人工智慧，其中包括面向企业而非消费者的应用程序。但该公司将从 ChatGPT 等消费者应用程序中受益，因为程式码可以被整合到 C3.ai 平台中。
C3.ai 制作支持人工智慧的软体件应用程序，可以针对不同的目的进行配置。该软体可以使网路更加可靠，检测欺诈，平衡库存和需求，解决供应链问题，提高能源效率，帮助反洗钱，和客户对话等受欢迎的功能。而且，C3.ai 产品也是企业CRM系统的重要补充，能够提供相关流程的自动化，借此降低成本和人为操作所导致的错误。
为什么是C3.ai？
股价表现出乎意外
随着 ChatGPT 于 2022 年底公开发布，人工智慧已成为华尔街最热门的话题，人工智慧的相关企业股票大幅飙升，C3.ai在2023年第一季，股价就上涨了近两倍。
C3.ai 已成为人工智慧股票的领头羊，主要是因为该领域没有太多纯粹的选择。
鉴于围绕 C3.ai 和人工智慧的所有热情，一些投资者可能会问基金经理他们的基金投资组合中是否有相关的股票可以投资？如果没有，问他们为什么不选择C3.ai 呢？如果一档基金在2023年第一季度末将 C3.ai 报告为持股，这也让该基金乍看下似乎从该股在此期间的强劲上涨中受益。即使实际上并没有，也可以借此招来许多新客户。
它产品的主要卖点是什么？
C3.ai开发的人工智慧软体在制造业、政府、金融服务、油气开发以及防务公司中得到广泛使用。C3.ai目前正宣扬其生成式人工智慧技术可与OpenAI和谷歌的AI技术进行整合的能力。
C3.ai在3月初发布财报的同时提到了“大幅改善”的市场人气，分析人士一直以来也看好该公司，理由是C3.ai的生成式人工智慧产品有望增加企业对人工智慧的使用。
C3.ai新的生成式人工智慧产品会在今年年底前推动企业对人工智慧技术采用的加速增长。C3.ai多年来一直在培养与企业客户基于人工智慧的关系，华尔街认为生成式人工智慧将是利用这些关系获利的杀手级应用程式。
客户是最大弱点
客户扩展缓慢
尽管C3.ai自2009年开始营业，但至今只有236个客户，这表明销售周期漫长而缓慢。
主要客户合约将到期
虽然C3.ai扩大了和亚马逊（美股代码：AMZN）的Amazon Web Services在多个行业的合作关系，其中最重要的是包括了美国本土的地方政府。
但是，C3.ai与贝克休斯的合作伙伴关系也将在2025财年到期，并且不能保证双方会续签合作伙伴关系。
三大客户占营收一半
它的营收高度集中于三个客户，壳牌（美股代码：SHEL）、杜克能源（美股代码：DUK）、贝克休斯，因此风险极大。
此外，三个独立的客户占 C3.ai 2022 财年（截至 2022 年 4 月 30 日）营收的一半以上，因此它确实存在严重的集中风险。但这也开启了另一种可能性：如果 C3.ai 可以吸引数百个这样的客户呢？显然，一些公司发现其产品非常有价值，以至于他们愿意花费大量资源部署 C3.ai 的产品。
正试着分散营收来源
它最近的一项胜利是国防部为美国导弹防御局签订的价值 5 亿美元的合同，该合同预计将持续五年。随着越来越多的客户对 C3.ai 做出公开承诺，随着 C3.ai 的产品在各个行业中得到越来越多的使用，它将有助于实现多元化，远离少数客户。
然而，C3.ai 的财务状况并不支持这种乐观的前景。
合作伙伴和竞争厂商
合作伙伴
C3.ai与字母（美股代码：GOOGL和GOOG）、微软、埃森哲（美股代码：ACN）、贝克休斯等都有合作关系。
C3.ai 已经与字母的GCP（谷歌云）、微软的Azure和美国军方签署了一些新的人工智慧合作伙伴关系的合约，但这些交易的具体细节尚不明确，而且尚未显著提高其营收。C3.ai突然放弃其基于订阅的模式的决定也表明它不会锁定那些具有经常性营收的大客户。
它还与微软 Azure、亚马逊网路服务和字母的GCP等主要云计算平台合作，通过这些平台将其服务提供给广泛的用户，帮助 C3.ai 获得新客户。亚马逊网路服务 (AWS)、微软Azure 和字母的GCP───已经与 C3.ai 合作，将其人工智慧的技术整合到他们自己的服务中。
例如，在 AWS 上使用 C3.ai 来建构应用程序的速度会比单独在 AWS进行快上26 倍，所需编写的代码减少 99%。也可以说，C3.ai 已经实现了方舟投资（Ark Investment Management）所指的生产力提升。
主要竞争厂商
如果你因为C3.ai 的未来而想购买一些 C3.ai 股票，但由于太高的风险，建议投入较小的头寸规模就好。C3.ai 的竞争对手帕兰提尔（美股代码：PLTR）现在看起来是一个更好的选择，何仿在投资C3.ai 之前也考虑这只帕兰提尔。
关于帕兰提尔这家公司的深入介绍，请参见我先前写的另一篇文章：《帕兰提尔（Palantir）是一家什么样的企业？》。
C3.ai的营运状况
目前的情形
主要的营收来源
当我们剥开洋葱的层时，很明显地，C3.ai在过去十年中并没有进化太多。它的大部分营收仍然来自能源部门（本文一开始的公司的历史小节曾提过为什么？），并且超过30%的营收依赖于与油田服务巨头贝克休斯的合资企业。
C3.ai的演算法的确号称可以依客户的需求而为不同的客户来定制，以简化和自动化特定行业的流程。但批评者声称它们并不是真正到达如C3.ai自己所提倡的“变革性”的人工智慧工具的这种程度。
仍处于亏损状态
截至 2023年1 月的季度，C3.ai的营收为6640万美元，比去年同期的6980万美元下降 4%，但高于公司本季度6300万至6500 万美元的指引。C3.ai还公布每股净亏损6美分，略好于一年前的每股亏损 7 美分。
商业模式
由订阅模式改为基于消费的模式
C3.ai 的产品在市场上越来越受欢迎。该公司在 2023 财年第三季度完成了 27 笔交易，高于去年同期的 20 笔。由于商业模式的改变，C3.ai 应该能够保持其强劲的交易增长势头。
该公司正在从基于订阅的模式过渡到基于消费的模式。这可以帮助 C3.ai 吸引更多客户，因为潜在用户不必签订长期订阅协议，只需在使用公司产品时付费即可。该公司认为，在开始转型后的八个季度内，它可以比订阅业务更快地扩大基于消费的业务模式。
商业模式改变导致营收缩水
公司在第三季度，营收从去年同期的 6980 万美元降至 6670 万美元。虽然这应该为每个成长型投资者发出危险信号，但它确实有一个警告。C3.ai 正在进行业务转型，从订阅模式转变为消费模式，客户仅在使用产品时付费。
结果，营收减少了，因为现有客户没有充分利用该产品来抵消更高的订阅价格。管理层认为，这种转变将导致客户更多地使用公司的产品。然而，这也有风险，因为客户可能会在经济低迷时期减少使用量。
不过，这种转变在明年仍值得关注，看看它是否开始对其财务产生积极影响。
C3.ai 是一家非常年轻的公司，还在大幅亏损中，但这不应该让投资者感到惊讶。该公司正试图占领一个未来的潜在大市场，并愿意为长期市场份额牺牲近期盈利能力。
公司的未来
公司前景和财测
C3.ai 在达到自己的指引方面的糟糕记录也表明，它不会很快将年营收增长 30%。分析师预计，从 2022 年到 2025 年，其营收的复合年增长率仅为 15%，并且到 2025 年，根据公认会计原则 (GAAP)，它都将保持无利可图。这些低迷的估计表明C3.ai 应该以低得多的估值进行交易───而且它最近的反弹只是受到对人工智慧相关股票的投机狂潮的推动。
成长明显放缓
自首次公开募股以来，C3.ai自身的增长率可以说描绘了一家严重暴露于宏观经济逆风的普通企业软体公司的画面。由于新冠大流行扰乱了能源行业的增长，其营收在截至 2021 年 4 月的 2021 财年增长了 17%，然后随着经济放缓而在 2022 财年增长了 38%。
在 2022 财年末，C3.ai告诉投资人，它可能在 2023 财年实现 22% 至 25% 的营收增长。但到第三季度末，它已将该增长预期下调至仅 4%-5%。这种放缓是由于艰难的宏观环境下企业支出低迷以及其决定从订阅转向基于使用的费用造成的。
管理阶层很乐观
执行长Thomas Siebel表示，与2022年年中相比，整体商业情绪似乎正在改善，他认为公司将在 2024 财年实现盈利。公司披露了现在手上还有7.898亿美元的现金，可以使它安然度过股市动荡和景气的寒冬，并帮助公司进行企业人工智慧相关的创新投资，扩张销售队伍等，以提升未来的营收额。
财务状况
C3.ai的现金够吗？
当 C3.ai 上次于 2023 年 1 月报告其资产负债表时，它的债务为零，现金价值 7.72 亿美元。回顾去年，该公司烧掉了 2.18 亿美元。这意味着截至 2023 年 1 月，它大约可再烧 3.5 年。这种现金储备为公司提供了发展业务所需的时间和空间。
C3.ai 的发展情况如何？
值得注意的是，C3.ai 实际上在去年非常艰难和快速地增加了 102% 的现金消耗，这表明对该业务的大量投资。这点确实让投资人必需仔细思索，因为投资人不能对同一时间段内 只有15% 的营业收入成长感到太多安慰。考虑到这两个指标，投资人担心公司的发展情况。
C3.ai 能否轻松筹集更多现金？
尽管看起来 C3.ai 的业务发展不错，但我们仍然想考虑它筹集更多资金以加速增长的难易程度。公司可以通过债务或股权筹集资金。上市公司的主要优势之一是它们可以向投资者出售股票以筹集现金和基金增长。通过查看公司相对于其市值的现金消耗，我们可以了解如果公司需要筹集足够的现金来支付下一年的现金消耗，将会稀释多少股东。
由于其市值为 24亿美元，C3.ai 的2.18亿美元现金消耗相当于其市值的 9.0% 左右。这是一个很低的比例，因此该公司可以筹集更多现金来为增长提供资金，稍微稀释一下，甚至可以简单地借一些钱。
C3.ai 的烧钱情况有多危险？
尽管其不断增加的现金消耗让我们有点紧张，但C3.ai 的现金消耗相对而言，没有立即的危机出现。基于本文提到的因素，我们认为其现金消耗情况值得股东关注，但我们认为不必太过担心。
股价表现
涨幅惊人
2023年到3月底的股价涨幅超过203.25%，光3月31日一天就上涨了21.5%。主要的原因就是搭上2023年开年以来的生成式人工智慧的便车。另一个原因是，C3.ai是很少数美股上市公司，直接以人工智慧做为公司唯一业务的公司。
只要是投资美股的投资人，特别是注意科技股动态的投资人，不可能不注意到这家公司。
股价表现脱离基本面
在最近发布的 2023 财年第三季度报告中，该公司实际上报告了营收下降，而且似乎还没有接近盈利。虽然最近几个月管理层吹捧对其产品的兴趣增加，并宣布了一个新的生成式人工智慧产品套件，但现在该股票在过去三个月中几乎翻了两倍，这些积极因素似乎已反映在价格中。
由于近来的大幅上涨基本上是空话，很难不认为该股被高估了，因为它的股价营收比现在是 13，而且营收正朝着错误的方向发展。
人工智慧投资的狂热
这样的股价涨幅，只透露出一件事：市场投资人对人工智慧未来的极度乐观，才对造成所有资金蜂拥而上，几乎是怕错过这班人工智慧致富的列车。但群众的集体智慧是否正确，以及市场对该股的估值是否已偏离基本面，相信有经验的股市投资人自己心里会有答案。
几大风险
投资人应该先三思
C3.ai受益于最近对人工智慧的关注。股价在过去三个月上涨了 80%，但这种炒作是否合理？
C3.ai 是一家年轻的公司，要成为一家可持续发展的企业，还有很多工作要做。投资者在为他们的投资组合追逐股票之前应该了解前面的漫长道路，尤其是在最近的上涨之后。以下是投资者在购买前必须知道的几个个危险信号。
监管风险
这并不意味着公司不会从人工智慧的兴起中受益，但市场仍处于起步阶段，目前尚不清楚一些公司将如何从中受益以及政府未来可能对人工智慧进行哪些潜在监督。
C3.ai商业模式复杂
C3.ai 可以为企业构建软体工具和统包解决方案应用程序。公司专注于人工智慧领域，包括被公认为人工智慧和机器学习平台的 Forrester Wave 领导者。例如，它的软体可以使用机器学习来检测洗钱活动。在石油和天然气领域，C3.ai 的软体可以监控供应链的移动部分，以保持运营高效运行。但投资人如何衡量C3.ai给企业带来的价值有多大？
乍看之下，营收增长并不能说明什么好故事。该公司 2023 财年第三季度（截至 1 月 31 日）的销售额同比下降 4%。全年的营收指引为 2.65 亿美元，仅增长 5%。管理层将增长缓慢归因于计费模式向基于使用的模式转变，随着企业更多地使用该软体，这种增长将随着时间的推移而加速。然而，这是一把双刃剑。它可能会使业务更加不稳定，在繁荣时期蓬勃发展，并在客户收紧钱包时受到大幅影响。
投资者不应急于相信该公司。它最大的客户贝克休斯 (Baker Hughes )仍然占营收的大约 30%。这不仅会产生集中风险（贝克休斯的合同将于 2025 年到期），而且在没有更成熟的业务组合的情况下，质疑 C3.ai 的产品有多大吸引力是公平的。目前，该公司只有 236 个客户。
这令我想起了彼得．林区曾谈到投资的简单性，他说：“如果你不能在两分钟或更短的时间内向一个 10 岁的孩子解释为什么你拥有一只股票，你就不应该拥有它。 ”
C3.ai的业务什么时候能赚钱？
许多成长型公司亏损───这很正常。但理想情况下，您会看到一条清晰的盈利之路。C3.ai 已经为在 2024 财年末（2024 年 4 月末）实现营业利润率转正奠定了基础。管理层预计营业利润率将在六个月前跌至 -36% 的低谷，随后将强劲复苏。这是由于其基于使用的计费模型的预期上升阶段。
但正的营业利润率并不一定意味着公司盈利。您可以在下面看到企业如何消耗比其产生的营收更多的现金。在研发的带动下，2023 财年的四分之三的支出激增，今年迄今增长 54% 至 161,000 美元。
C3.ai 的营业利润率可能转正，但投资者可能需要等待更长时间才能看到正的自由现金流。幸运的是，公司确实有一些时间。凭借大约 7.9 亿美元的现金和短期投资等流动资产，以 C3.ai 在过去四个季度烧钱的速度，这足以为近三年的运营提供资金。
尽管如此，一家拥有多年赚钱之路的公司仍然是一个巨大的问号。当经济环境像现在这样不稳定时，很难等待答案。如果我们进入经济衰退期，而公司基于使用情况的计费方式与此相反怎么办？在这种情况下，现金损失可能会恶化。
C3.ai 付了太多股票薪酬给员工
公司积极使用基于股票的薪酬是投资人应该担心上述财务状况的其中一个重要的原因。用股票支付员工工资是成长型企业节省现金的一种常见方式。但过多的股票补偿会稀释现有股份，从而损害股东利益。该公司在过去一年中支付了 2.04 亿美元的股票薪酬，占营收的 76%，令人目瞪口呆。
换句话说，如果公司向员工支付全额工资，现金损失将比现在严重得多。在我看来，它破坏了财务状况，因为管理层正在将这一成本转嫁给投资者。
C3.ai 看起来像是一家公司在制定其销售策略、花费大量资金并用大量新股稀释投资者───所有这些都是同时进行的。这些事情，对股东来说没有多少好处。在 C3.ai 提供比今天更好的数字之前，请考虑这一个问题。
结论
C3.ai 拥有出色的人工智慧解决方案，但其财务状况不佳。毫无疑问，C3.ai 是今年第一季表现最好的股票之一，但这样的股票表现几乎完全是由市场炒作所推动的，投资人必需小心。
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