輝達（nVidia） 如何賺錢？輝達改變了產業的遊戲規則

引領趨勢就很不容易了，但這家公司竟能改變計算機產業的遊戲規則，您就知道這事的重要性了。

我的書中有關輝達的內容

我在最近的兩本書裡，都討論過輝達（美股代碼：NVDA）這家公司；包括了：

在《超級成長股投資法則》一書中：

• 3-3節，第190-191頁

在《10倍股法則》一書中：

• 1-1節，第23-24頁
• 5-6，第242-246頁，整個小節的專門介紹這家公司
• 6-2節，第282-285頁
• 7-1節，第348-285頁

過去5年的驚人表現

我在《超級成長股投資法則》一書3-3小節190至191頁中曾提及對這家公司的分析，投資人很聰明，已經對這家公司做出了公允的評價。我們先來看過去五年來輝達（nVidia，美股代碼：NVDA）的股價表現────1,566.94%。

圖1：過去5年股價表現；資料來源：谷歌財經

最近一年2021年會計年度的年營收為166.75億美金，比五年前2016年會計年度50.1億美金，5年成長────232.83%。

圖2：過去5年的每季營收表現；資料來源：macrotrends.net

請注意，這是5年內的表現；可以說是美股所有大型的硬體上市企業裡面，表現最為驚人的。那它的其它財務數字呢？（2021年第1季為止）

• 長期負債59.64億美金，年減14.3%
• 帳上現金126.67億美金，年減22.54%
• 毛利率62.43%、營業利率28.62%、淨利率27.66%
• 流動比率4.53、速動比率4.03
• ROE為32.82%
• 長期負債比0.64

目前的股價估值

它目前的股價估值數字呢？（2021年6月23日數值）

• 市值4,749.1億美金
• 每股市價762.69
• 本益比為90.34
• 股價營收比為24.92
• EV/EBIDTA為65.9

表現擊敗主要的大型科技股

所有的營運財務數字只能以「無可挑剔」來形容，而投資人賦予它的股價的估值簡直只能用「瘋狂」兩個字來比喻（為什麼？讀者可參考《超級成長股投資法則》一書4-2小節的分析）。但以目前這家企業各方面的表現來看，它還真的是當之無愧！

如果我們把企業的名稱遮住，讀者可能還會以為本文討論是那一家美股軟體、電商、或金融新創巨擘？但都不是────它是一家典型的半導體硬體商，而它所有的營運數據、財務數據、股價估值，比起美股市值前五大企業的蘋果（Apple，美股代碼：AAPL）、微軟（Microsoft，美股代碼：MSFT）、字母（Alphabet， 美股代碼：GOOGL和GOOG）、亞馬遜（Amazon，美股代碼：AMZN）、臉書（Facebook，美股代碼：META），有過之而無不及。

所有的科技趨勢的領頭羊

如果詢問現在科技界和市場最熱門的產業和投資領域是那些，大部份人的回答都不脫以下的答案：

• 線上遊戲、電競、遊戲機
• 人工智慧
• 雲端運算
• 大數據和資料中心
• 自駕車
• 加密貨幣
• 元宇宙

它就是這麼一家擁有上述所有領域領導技術的科技巨擘，最重要的一點是────它在以上這六大目前最熱門的科技領域都幾乎是公認的領導廠商，不是跑龍套或沾醬油的角色而已；這點非常地不容易。光是同時涉足這六大領域就已經很不容易了，更何況幾乎都是業界的領導廠商，所以它能獲得華爾街的追捧並非偶然。

領域	主要產品、市佔、成就、佈局	營收佔比	主要競爭者
線上遊戲和電競	遊戲和電競玩家必備的獨立顯示卡的市佔80%以上	47%	超微、英特爾
專業繪圖顯示	幾乎壟斷產業界的專業顯示繪圖平台Quadro	6%	超微
遊戲機	最火紅的任天堂遊戲機使用的正是它的平台		超微
雲端運算、人工智慧、大數據和資料中心	HGX和DGX高速運算、人工智慧、加速運算、資料中心運算平台DPU Bluefield、全球最小人工智慧電腦 Jetson Nano	40%	英特爾、超微、字母、亞馬遜、微軟
自駕車	以Tegra為基礎開發出Jetson，把行動運算、低功耗、專業影像處理、平行處理的專長成功運用到自駕車領域，推出Drive平台	3%	英特爾、字母、特斯拉
加密貨幣	使GPU成為非專業ASIC晶片之外挖礦者的首選，並趁勢推出CMP（加密貨幣處理器）		超微、挖礦機業者
元宇宙	Omniverse雲原生的元宇宙平台，提供逼真的渲染效果、音頻輸入／面部動畫輸出、驚人的視覺效果、RTX提供AI支援等功能		超微、微軟、Epic Games 、Unity、Roblox

人工智慧和資料中心加速器的霸主

在上世紀90年代發明了GPU獨立繪圖顯示卡的計算機顯概念，並獲得業界廣泛採納。在獨立顯示卡幾乎長期實質壟斷市場後，為了找尋公司的下一個營收來源。在2011到2014年的手機平板科技界那段風起雲湧的行動裝置領域廝殺的年代上，也曾經鎩羽而歸，大敗而回。但是它的創辦人黃仁勲發揮不屈不撓的驚人毅力，短短兩三年內就重整隊型，正確判斷科技的趨勢，把它最擅長和最根本的GPU技術轉化運用到人工智慧、雲端運算、大數據和資料中心、加密貨幣的挖礦等不同的領域上，而且還把失敗的行動裝置所用的Tegra平台轉用於遊戲機和自駕車領域上。讓公司轉型成功，在這些最熱門的科技領域都取得大幅度的領先和驚人的成就，為公司帶來令人欣羨的利潤。

把英特爾逼到牆角

各位只要看最近幾年英特爾是如何地被逼到牆角，不僅市值已大幅落後（見下圖3：它和英特爾去5年股價表現比較圖）；不到三年內還換了三任執行長（英特爾成立54年以來總共才只有8任執行長，其中近三任的替換發生在近3 年內，大家就知道英特爾內部的情況多嚴重了）。最近更重組資料中心部門（英特爾市佔和利潤最高的部門，也是受它威脅最大的部門），推出全新的IPU，和它正面對決。

圖3：它（綠色）和英特爾（橘色）去5年股價表現；資料來源：嘉信理財

未來的展望

不論ARM併購案最後能否通過各國反壟斷的審查（目前看來機率非常低），它在新的計算機應用領域的成就和護城河已經形成，短期內很難有一家同等級的競爭者能全面趕上。而黃仁勲現在才58歲啊！這家公司具備驚人的競爭力，因為它正在改變的是計算的方式！────也就是這個產業遊戲的規則。改變產業的遊戲規則在任何產業都很困難，但這家公司辦到了。

後記

如我所言，它公司的ARM併購案並沒有成功；有興趣的朋友可以參見我的另一篇部落格文章《為什麼沒有人樂見輝達（nVidia）併購安謀（ARM）？》。

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