美西的铁路行业
铁路仍负责大部份的货运
但很少人知道铁路仍负责运输美国每年使用的30%的货物，可见这是很大的比例。可能不吸引人，但这是一门大生意。 铁路存在于一个非常特殊的环境中。 一句话，真的永远不可能有新的市场进入者，至少没有新的铁路市场进入者。
进入壁垒太高
不可能有任何公司想重建在过去150年中建成的1级铁路网路，因为估计这会耗资数兆美元，而且这数字甚至还不包括土地的取得成本。 这是创建一家新铁路公司的进入壁垒，这数字和天文数字一样大。
只有两家公司垄断此行业
在北美，它几乎是铁路的代名词，拥有32,000 英里的铁路轨道。两家铁路公司横跨美国大西部，以双头垄断的方式运作。 这两家铁路公司就是伯灵顿北方圣太菲铁路运输公司（BNSF，Burlington、Northern Santa Fe）和联合太平洋铁路（Union Pacific，美股代码：UNP），它们组成了西北地区的垄断企业。 伯灵顿北方圣太菲铁路运输公司已被波克夏并购。
公司简介
联合太平洋铁路（Union Pacific，美股代码：UNP）是一家铁路公司，是美国最大的铁路公司之一。在我看来，铁路并不是最进步的行业，也不是具有很大增长潜力的行业。
几无竞争者
所以这真的是一个受保护的产业，不会有太多的竞争。也许你会说还有其他类型的竞争者，也就是其它的运轮工具；例如船舶，飞机和和其他类型的运轮工具。但就全美国 30% 的货物运输而言，铁路是唯一的选择，而联合太平洋无疑是其中最大的一家。
波克夏拥有它的敌手
2009年末大萧条的阴霾中，波克夏收购了伯灵顿北方圣太菲铁路运输公司(BNSF) 。巴菲特在2015股东信中就提过：「BNSF公司在2015年占有了美国城际货运17%的市场份额。」
财务实力
负债很高
联合太平洋有 100 亿美元的营业收入。 他们确实有 350 亿美元的债务。 同样，让我们关注资产负债表。
连续123年支付股利
联合太平洋是一家非常好的公司，股利殖利率达到 2.7%。 大多数人可能正在关注铁路的股息收益率。 但他们已连续 123 年支付普通股股利。 这肯定是一些更保守或年长的投资者真正寻求的稳定性。
经过 123 年的持续派息，我可以想像联合太平洋公司将大量现金流用于这些股息。 与此同时，我们在新闻中看到的许多铁路公司，包括联合太平洋公司，都遇到了人才和一些安全问题。
资本配置和策略
策略
总的来说，这个行业必须清理最近才真正以相当大的方式突然出现的一连串安全问题。 这主要是出于安全原因，也是因为我们不希望全国各地的货物运输持续中断。 但我认为主要是为了安全。 让我们小心点。
资本配置
在资本配置方面，他们去年向投资者返还了约 100 亿美元；其中 70 亿美元透过股票回购，约 30 亿美元通过股利。 股息，我对股票回购总是有点棘手，因为你想确保他们以对股东有吸引力的价格购买股票，尤其是在那个水平上。
股票回购可能侵蚀安全的投资
我将不得不再深入一点，看看 70 亿是否是正确的数字。 这似乎有点高。 他们需要取消这一点并增加他们的资本支出，特别是要解决我们讨论的其中一些安全问题。该股票有一位激进投资者，他主要是呼吁更换 CEO，因此所有由此产生的东西都在改善运营指标并改善整体业务。
本益比在平均水准
这是另一家本益比相对较低的公司，本益比为 17倍，但不是独一无二的。 其他美股上市的铁路企业：CSX运输公司（美股代码：CSX）是16倍，诺福克南方铁路（美股代码：NSC）是15 倍，加拿大国家铁路局（美股代码：CNI）是 20 倍。他们都在15到20的范围内。 不是很高，可见联合太平洋的本益比在平均水准。
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