比特币再攀高峰的启示

发生何事？

比特币价格创新高

两年前比特币在2021年11月10日所创下的史上最高的价格68,997.76美元被打破，2024年3月11日，比特币突破史上最高的价格，创下72,886美元的新高。比特币在2024年迄今上涨了约63%，跑赢了全球股市。光2024年至3月11日为止，比特币涨幅就超过72.49%，过去一年内则上涨188.38%。

2024年3月11日为止，全球加密货币市值为 2.86 兆美元，比一年前增加了175.11%。比特币 的市值为 1.41 兆美元，占据 49.56% 的主导地位。

贝莱德现货比特币ETF的总市值，上市至今不过一个多月，就破百亿美金。比特币总市值已超超越白银，跻身全球市值第八大资产───黄金还是第一名，其后为全球市值前六大的上市企业。

数据显示，2024年初至今，比特币ETF基金流入资金高达106亿美元，同时，实体黄金ETF却流出了76亿美元。

两年多而已，究竟发生了什么变化？

投资人大量买进

说穿后并不值钱，原因很简单───投资人大量买进。

过去几个月，机构法人的买入需求是推动了市场活动的主要力量，特别是透过新的比特币现货ETF的流入。

最近的比特币反弹是由创纪录的资金流入推动的，过去60 天内价值80 亿美元的净新需求涌入了9 个新的比特币现货ETF。我们看到的是历史性的、创纪录的活动水平。潘多拉魔盒已经现在已经开放了。

而散户的参与，也开始日渐复苏。

比特币批评者的理由

现实生活价值为零

这看似没有疑问，比特币不若黄金，在工业上有其特殊用途，可证明黄金的价值。

但是别忘了───「这世界上的所有东西，包括可见或不可见的事物，价值都是人们主观所赋与的」。举例来说，一个人在就业市场的薪资水准，只要有人愿意出价，你就值这个价码，没有人愿意出价雇用，即使你有博士学位和十年工作经验，市场价值就是零，这种情形并不稀有，而且时常见诸新闻。

这让我想到了钻石价格近年大跌。因为人们开始发现钻石的市场价格明显不合理，过去钻石价格赋与的所谓人造钻石的稀有性，或是关于行销口号所无形创造出来的价值，经不起人们的检视。而且人造钻石的出现，比人造钻石实用，和普及化，更一举揭穿这件国王的新衣。

注：长期以来，全球钻石的市场价格其实遭少数一两家厂商所人为控制， 属于价格极度不透明的商品。

另一个更好的实例是金融市场现在无处不在的衍生商品，衍生商品是典型的抽象化，衍生商品的「本身」是并不具任何实体价值的东西， 当初一开始推出时也被批评者数落地体无完肤，但现在呢？很少人会否定衍生商品存在的价值。

所有的艺术品的价值都是人为赋与的，梵谷在世没没无名时买进他的画作只能当壁纸。他过世后，人们对他的作品价值才发生一百八十度的改变。

炒作

所有资产，只要市场上有订价，一定会被妙作，特别是像比特币这种新冒出头的新型资产，由于价格未明，波动剧烈，更容易遭到炒作。

这点是事实，热门有高报酬的标的都会被炒作，不是只有比特币。

稀有性

黄金的价值除了实用性，另外一个最大的原因就是它的稀有性。但批评者认为像比特币等加密币皆是人为创造出来的，不具资产的稀有性。

但其实这点对比特币而言是不成立的，或说这点恰好能证明了比特币的存在价值，因为比特币的数目其实是固定的。

价格波动剧烈

所有新的投资标的，包括新上市的股票，新创企业的募集资金；可能因为总市值尚低，定价困难，市场尚未对该标的的价格和未来取得共识，市场价格都会历经大幅度的波动，这当然会伴随投资的风险。

因此提出这项质疑的人并不合理，因为本来就一定会出现这样的现像，这是常识，并非只出现在比特币。

未来比特币还会经历剧烈的价格波动，不会停止，直到社会上绝大多数人都接受了，那时价格的波动就会缓和了，但那时的投报率也就很低了，一如价格平稳，稳定性高的股票一样，不可能为您带来高报酬。

比特币价格再攀新高的原因

美国批准比特币现货ETF

这一，请参见我之前的两篇贴文的说明：

• 《美国核淮比特币ETF现货交易影响深远》
• 《加密货币ETF推动相关企业大涨》

金融业主流开始接纳比特币

经过十年的努力，以华尔街为主的金融业，例如财富管理业者，退休基金，大型商业银行对比特币的态度，已经由拒绝往来户，改为纳入其多元化资产管理的成员。

贝莱德（美股代码：BLK）的 iShares Bitcoin Trust （美股代码：IBIT） 在该基金开始交易后，只不过七周的时间，管理的资产就已超过 100 亿美元。

美国银行（美股代码：BAC）的美林分行和富国银行（美股代码：WFC）的经纪部门正在向客户提供现货比特币交易所交易基金，此举扩大了华尔街巨头的数量来接受这样的产品。

法币长期走贬

不只美元，全球所有的法币都有一项致命的缺点，法币长期而言，都会走贬，这是不容否认的定律。美国债务每100天就会增加1兆美元，加速贬值，这点利好比特币等资产。这有助于解释为何黄金和比特币等资产的价格接近历史高点。

稀有性

如前所述，比特币的数目是固定的，不会增加。而且很快又将执行减半事件，更强化它的稀有性的价值。「减半事件」，当然会减少比特币的供应量，继而推升它的市场价格。

注：比特币减半会降低挖矿奖励，影响供应并可能增加价值。 减半事件大约每四年发生一次，从历史上看，减半事件之后都会出现价格飙升。 2024 年 4 月的下一次减半将使区块奖励减少至 3.125比特币，进而影响供需动态。

与众不同很困难

多数投资比特币的投资人都是短期炒作，只想择时交易或快速获利了结，短期致富，事实证明，这种投资人和投资史上的郁金香或南海泡沫没有两样。蒙格被誉为各加密币的急先锋的其中一个很大的因素就是基于这个道理。

28年前买进亚马逊股票并长期持有至今的投资人，身旁的亲友几无例外，都会认为这个人是疯子，现在呢？

新创企业，特别是颠覆市场者（说穿了，以一般人的眼光来看就是不会有好下场，头脑有问题的人），有那一家在创业的前五年是顺利的？很罕见，如果常见，我敢说，那他的新创公司就根本不具有市场的颠覆性。

根本上而言，那一个成功的创业者不曾忍受排山倒海式的攻击？但成功获得市场接受之后，到处是锦上添花者───这是成功者必经的一环，没有例外。

大家只要看现在（请注意我说的是目前，现在）华尔街人士，特别是手上有天文数字真金白银的财富管理业者，退休基金，大型商业银行对比特币的接受程度，为何五年后有一百八十度的大转弯，一切就豁然开朗了。

注：到目前为止，摩根大通和领航是目前华尔街主流厂商中，至今仍反对比特币的「少数」（请注意，和五年前相较，现在他们已经变成少数）抗拒代表，其他较著名的华尔街厂商则都已经开始拥抱比特币。

SEC态度令人费解

Coinbase 已对美国证券交易委员会（SEC）提起诉讼，指责该机构行为任意且反复无常，拒绝制定规则以澄清对该行业的监管。Coinbase认为（其实这是大部份业者的心声），SEC声称拥有对加密资产的权力，同时又拒绝就如何处理这些资产制定新法规或澄清业者对加密货币的疑问，其行为不可取。

当 SEC 在 12 月拒绝 Coinbase 的请愿书时，它并没有对为什么不制定针对加密货币的法规提供太多解释，SEC拒绝进行制定稳定标准所需的规则制定。这就是SEC目前的处境───立场站不住脚，又不知如何处理，让业者不知所措。SEC不愿正式定义加密货币证券的定义。 SEC 提供的任何加密规则制定工作都没有回答这个问题，以证明它已经制定了加密政策。

这也是为什么SEC在与 Ripple 和 Grayscale 的法律案件纠纷中惨败，才导致现货比特币现货ETF在一月时能获得批准上市。

IMF立场大反转

2024年4月5日，国际货币基金（IMF）对比特币的立场大反转，表示在全球金融不稳定的情况下，比特币日益成为跨境资金流动的关键管道，是必要金融工具。

IMF 在《比特币跨境流动初探》报告中指出，金融监管严格国家的投资人正在转向比特币，以便更自由地跨境转移资本。在阿根廷、委内瑞拉等国家中，比特币已成为保存财富和进入全球市场的必要金融工具，而不仅仅是一种投机性工具。

IMF 说：「在高通膨国家，比特币为个人提供了一种保护储蓄、参与全球商业活动的途径。」

结论

但是如果投资人能长期投资，而且经得起如早期新创公司成功率极低的风险，愿意承受众人异样的眼光。一如您投资股票或任何现在已广被接受的资产类型一样，长期持有，现在证明经过几次云霄飞车式的价格修正，都能取得惊人的报酬。我再强调一次， 我所谓的长期是以十年为单位。

请注意：那一种投资资产短期炒作能有好下场？

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