五大科技巨擘的人工智慧資本支出有多驚人

人工智慧資本支出

資本支出對股價的衝擊

投資人不愛資本支出

隨著人工智慧（AI）軍備競賽持續升溫，這些企業大舉擴張資本支出，也引發市場對未來現金流與股東回報永續性的擔憂。在資本市場，高額的資本開支通常被視為對利潤的侵蝕，並引發投資者擔憂。

華爾街偏愛輕資產的企業

多年來，投資人喜愛這些公司的一大原因，就是因為它們的「輕資產」化——科技巨頭們透過智慧財產權、軟體和具有「網路效應」的數位平台等無形資產賺取利潤。用戶湧向臉書、谷歌搜尋、iPhone和Windows，是因為其他用戶也普遍使用。這意味著科技巨頭們的收入成長，幾乎不需要投入更多的建築和設備成本——這使它們成為了現金製造機。

人工智慧顛覆傳統觀念

但至2025年上半年為止的AI 燒錢大戰中，一些巨頭的 AI 投資不僅沒有侵蝕利潤，反而帶來了更強勁的增長，進而支撐其進一步擴大開支。其中，Meta 的 AI 投資已直接轉化為廣告收入的成長，使其股價飆升；微軟則透過 AI 驅動的雲端業務成長，市值突破了 4 兆美元大關。字母的巨額 AI 投資也已初見成效。

除了蘋果外，其餘四大科技公司皆大幅投入 AI 與資料中心基礎建設。2025年第二季合計資本支出高達 950 億美元。

人工智慧資本支出令人咋舌

數據令人震驚

數據顯示，自2023年第一季以來，美國資訊處理設備的投資規模在經通膨調整後成長了23%，而美國國內生產毛額(GDP)總量同期僅成長了6%。2025年上半年，資訊處理投資貢獻了美國整體1.2%的GDP成長率中超過一半的成長。

規模不下於歐盟的年國防支出

以 Meta、微軟、字母 、亞馬遜 、蘋果為代表的五大科技巨擘的人工智慧資本支出驚人，2025年在 AI 基礎設施上的支出預計將逼近 4,000 億美元，甚至超越歐盟2024年全年的國防預算。亞馬遜、字母 、微軟和Meta的報告稱，它們在2025財年億美元支本支出會，高於先前約3,250 億美元的預期。這些科技巨頭的 AI 資本支出，有望在 2024 到 2025 年間為美國 GDP 貢獻 0.5 個百分點。

高資本支出受投資人支持

在很大程度上，投資者似乎對五大科技巨擘的驚人的人工智慧資本支出成長不為所動。在第二季財報公佈的七用底八用初的兩星期內，這四家科技巨頭中的三家在發布最新季度財報後股價飆升，財報顯示這些公司的整體表現超出華爾街預期，並上調了資本支出預測。 Meta 和微軟的股價在7月31日的交易時段分別上漲了約11% 和4%，此前一個下午它們發布了季度業績。微軟的股價飆升一度使其市值首次突破4 兆美元。 字母的股票在7月24日發布財報後也出現上漲。

五大科技巨擘的支出情形

微軟


微軟在截至6 月30 日的2025 財年報告的資本支出為887 億美元，高於先前預測的800 億美元。該公司表示，在2026財年，其支出成長速度將放緩。第一季度，它預計支出300 億美元，年增50%。

目前，只有微軟顯示出近期可能放緩支出成長的跡象。根據微軟報告，其本季度資本支出達 240 億美元，其中有 65 億為非現金性租賃資產，使其實際現金支出約 170 億美元，與 字母和 Meta 相當，成為少數利用租賃融資操作來延緩現金流壓力的科技巨頭。

Meta

Meta預計2025 財年的支出將在660 億至720 億美元之間，而5 月給出的先前區間為640 億至720 億美元。Meta 則接連上調 2025 與 2026 年的資本支出指引。財務長在財報電話會中表示，公司計畫在 2026 年「大幅增加 AI 相關投資」。

字母

字母也大幅調升2026年的資本支出預估。字母的財務長阿納特・阿什肯納茲表示，這家科技巨頭2025 年的支出將為850 億美元，而不是先前估計的750 億美元，「鑑於對我們的雲端產品和服務的強勁需求」。

亞馬遜

亞馬遜是個例外。該公司上調資本支出預測後，股價在第二季財報公佈的次日下跌了8%。亞馬遜的AWS 雲端業務增速則因落後於競爭對手，引發市場對其 AI 戰略的質疑。但亞馬遜的AWS雲端運算部門的營運收入指引低於預期，引發了人們對其人工智慧計畫的質疑。

亞馬遜表示，其第二季度314 億美元的資本支出「在一定程度上能代表我們下半年的季度資本投資速度」，這意味著其整個財年的支出將達到約1185 億美元。亞馬遜以 310 億美元資本支出領先群雄，幾乎動用了全部營運現金流，並預計下半年再投入約 600 億美元，使全年總額可能達到 1150 億美元。該數字還包括倉儲、物流與自動化設備等零售領域投資。

蘋果

蘋果在2018 年川普第一任期開始公開宣布在美國本土的資本支出計劃，當時每年約700 億美元。2025年2月時承諾每年支出1,250 億美元，2025年8月6日的聲明將這一數字提高到每年1500 億美元。

蘋果也在2025年8月6日的聲明中表示將擴建其在北卡羅來納州、愛荷華州、內華達州和俄勒岡州現有的人工智慧資料中心。該公司的資料中心資本支出一年僅約100億美元。

但蘋果在 AI 領域投入則相對保守，第二季資本支出僅 35 億美元，但年增率高達 61%。蘋果則開始被華爾街視為「落後者」，其在 AI 領域的保守投入和內部困境，讓投資者對其未來的創新能力感到擔憂，甚至有分析師直言，收購是其唯一的出路。蘋果將大規模投資AI，過去一年招募的12,000名新員工中，40%加入了研發職位。在第二季財報發佈電話會議中「庫克稱蘋果正在大力投資人工智慧，並可能收購另一家公司。」

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作者: Andy Lin

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