投資人該重視的是年化投資報酬率(IRR)

先說重點:我認為投資人最應該重視的數字是年化投資報酬率(IRR)。

我在《超級成長股投資法則》一書開宗明義的第一章017頁裡面就列出一張我的過去廿年的歷年投資報酬率、對比每年同期的標普500指數、台灣股價加權指數。加上我曾經寫過一篇文章《投資人須要記錄那些資料?為什麼?》,大家可以從中找出投資人應該記錄的數字。

我的IRR計算方式

我個人是利用谷歌試算表來計算。下面所列的數字是我認為投資人應該要記錄的數字,以及我的計算方式,或是何處取得,以及要注意的地方:

計算方式
年度投資報酬率=(該年度12/31日的投資組合金額 – 期間投入資金-各項手續費-前一年年度12/31日的投資組合金額)/前一年年度12/31日的投資組合金額
標普500指數=(該年度12/31日的標普500指數 – 前一年年度12/31日的標普500指數)/前一年年度12/31日的標普500指數
台灣股價加權指數=(該年度12/31日的台灣股價加權指數 – 前一年年度12/31日的台灣股價加權指數)/前一年年度12/31日的台灣股價加權指數
年化投資報酬率(IRR)=(投資組合金額現值/100)^(1/(投資總年數))-1

計算IRR的小技巧

下面則是一些計算時的小技巧,以及我個人的心得:

  • 我的所有年度數字計算基準是將該年度12/31日的數字,減去前一年年度12/31日的數字。
  • 年化投資報酬率(IRR)為何非常重要?因為根據72法則,您只要用72除以您的年化投資報酬率,就可以知道自己的資產大約幾年會成長一倍。
  • 投資期間額外投入資金,這部份怎麼計算呢?我自己的計算方式是會把每年投入的資金(不論在期間那一天投入都一律扣除)、各項手續費、佣金、稅款、ADR保管費、證券商的其它費用,匯款手續費都由年度的報酬總額中扣除。
  • Excel的年化投資報酬率計算公式無法計算含有負報酬的數字,但谷歌Sheet就不會有這種情形,因此我個人是不用公式,自己寫段程式碼計算,然後在Excel表裡面拉一下每年套用。

為什麼年化投資報酬率很重要呢?

另外,我認為有兩件事情很重要:

  • 大數法則、隨著投資年資的增加、資金的膨漲,要每一年都能達成一定以上的年度報酬率會愈年愈困難。
  • 投資人應該要重視自己的年化投資報酬率(IRR),為什麼?
    • 因為根據72法則,您只要用72除以您的年化投資報酬率,就可以知道自己的資產大約幾年會成長一倍────我們在意的是這個數字。
    • 我們不大可能每年都取得非凡的年度報酬率,只看單一個年度的年度報酬率意義不大,因為也有可能是自己運氣好,市況極佳的推波助瀾(反之亦然)。

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在〈投資人該重視的是年化投資報酬率(IRR)〉中有 6 則留言

  1. Andy, 你好:
    這篇文章我很喜歡,謝謝你的分享。
    有一個問題我有點好奇,請問你所謂「12/31 投資組合金額」,也包括現金嗎(也就是該投資帳戶內未使用的餘額,代表的是機會成本)?還是只單純計算(股票總市值的金額-該年度投入購股的現金-手續費)?
    因為這有一點像公司放了太多現金,拉低了 ROE 一樣,還是我們不需要考慮機會成本呢?
    先謝謝你的回覆!

    1. 葛八您好,我個人的認為是整個帳戶的所有資產,包括您的看多,放空,甚至現金———如此的算法會計入投資人的機會成本,因為機會成本也是投資成功與否的組合因素之一。

  2. Hi, Andy:
    難怪你能夠在書中列出你歷年的績效,原來是這樣算出來的,不過如果有機會,不知道有沒有機會請你能夠針對你的算法再詳細解釋一下分享給大家(尤其是 IRR 的算法),畢竟知道自己的績效是重要的。

    另外,我想要分享一下我的算法,也請你給些意見。

    我的想法是,如果是長期投資,而且是以企業主的心態,那麼「短期的價格」不該影響我們的績效才對,因為我又不是今年底要賣,那麼今年底的 portofolio net worth 跟我有什麼關係?只是看了「爽」、或「不爽」罷了,但卻會影響持股的心理,好的公司,即便股價跌了,只要基本面正常,還是好公司,反而是加碼的機會。

    為了努力不讓自己持股心態被影響,真正用企業主的心態來長期投資,我用來評估績效的方式叫:look through ROE。

    比如說「葛八公司」的股東我,出錢投資 5 家公司,因此加總計算這 5 家公司每年依持股比率幫我賺的淨利(持股數*EPS,這就是葛八投資公司的 look through earning,通常要年報出來才知道),除以我的總持股成本(葛八公司股東(我本人)投資出的錢,也就列為公司「淨值」),這樣得到的就是葛八公司的 look through ROE,這個概念就像經營一家公司、計算 ROE 是一樣的。

    這樣計算績效,影響我的只是被投資公司的淨利還有我的買進成本(Munger 說股票會不會賺錢,其實在買進就決定了),我是很努力想要提昇我的 look through earning 和拉低我的成本,這樣的概念,也跟我經營診所是一樣的。

    這樣算的唯一缺點,那就是「沒有人理我」,因為完全沒有辦法跟別人比績效,但是反而我可以跟許多「大公司」比「經營績效」了,目前為止,我是希望明年「葛八投資公司」的 ROE 有機會往 15% 前進啦!

    我個人是真心覺得,大部分的投資人都被「價格」嚴重影響,而忽略了「價值」這件事(今天你的分享會給我最大的感覺),股價漲了會「躍躍欲試」想要賣,股價跌了則「鬱鬱寡歡」更想要賣,完全扭曲了長期投資的真義,不是嗎?我用 look through ROE,就是努力避免這種心態。

    分享給你,請您開示!

    1. 葛八您好:
      (1).我同意蒙格的看法”股票會不會賺錢,其實在買進就決定了”,這也是為何我在書中2-1一開始就說過類似的話—「投資最終能有多少的報酬,在你買入股票(當
      時的價格)時就已經決定了。」
      (2).IRR的算法,我有一篇文章貼出過我的公式。我也考量過其它的算法,最後會認為IRR較好,原因是多數人認可的方式。
      (3).我同意您對股價和價值的看法的看法,我在書的5-2的最後,就強調了”我們應該考慮的是企業的價值,而不是價格”, “一般人的心態,總喜歡投資雞蛋水餃股”

  3. 個人粗淺的看法供參,在計算ROE時,若使用原始投資金額會有高估報酬率的問題,舉例來說,若原始投資100萬本金,每年的獲利或淨現金流是10萬,看起來每年獲利率好像都是10%,但若該企業都沒有發放現金股利,則第一年底的淨值應該是110萬,第二年實際投報率為9.1%,若每年仍是獲利10萬,到第十年初本金為190萬,投報率只剩5.3%;另外,若該企業每年都將股利全數發放10萬,這時會有再投資的問題,可能會使複利效果打折扣。

    個人覺得投資的關鍵因素還是在於能否看出企業未來的展望(獲利或淨現金流能力),這個就要請林老師或葛八等其他先進能多多分享,謝謝。

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