股票是長期投資人最好的選擇

Table of Contents

我的書中和長期投資人相關的內容

關於長期投資的章節

我的《超級成長股投資法則》一書中的：

1-3節36至44頁討論過長期複利，以及詳盡的範例。
1-4節45至58頁討論過長期投資的優點。

在另一本書《10倍股法則》中，我更花了非常大的篇幅在誾述長期性投資是投資成功的關鍵要素：

4-1節，第184-192頁，關於想擁有10倍股只需要「買對」和「長抱」的討論。

關於長期複利的章節

建議朋友們把我在《超級成長股投資法則》一書:

1-3小節，36-44頁，一整個小節的說明和實例的說明。

以及《10倍股法則》一書:

4-1小節，188-192頁，關於頻繁交易和複利的關係。
4-4小節，214-218頁，關於投資組合再平衡和複利的關係。
6-1小節，274頁。
6-7小節，317-336頁，關於資本操作。

史密斯的名著

史密斯，在他的1924年的著作《用普通股進行長期投資》一書應該是關於股票長期投資較為著名的著作。

長期持有股票是最好的投資方式，早已獲得許多的數字和實際資料的印證。巴菲特不是第一個這麼說的人；經濟學家埃德加．史密斯，在 1924 年的著作《用普通股進行長期投資》中，就提倡以股票來進行長期投資。此倡議影響了許多人，包括巴菲特和經濟學家凱因斯（John Maynard Keynes）。

史密斯當初撰寫此書時，原本是企圖驗證在通貨膨脹時期，股票的表現會優
於債券；而在通貨緊縮時期，債券的回報會更高。但是史密斯實際研究的結果
讓人大吃一驚—在通貨緊縮時期，股票的表現還是比債券好。他的書以一段
自白開始：「這些研究是失敗的紀錄，失敗的事實無法支持一個先入為主之見
的理論。」

幸運的是，這個失敗促使史密斯更深入地思考應該如何評估股票。他認為，造成不論在通貨膨脹或緊縮時，股票表現都優於債券是源於數種因素，但是關鍵主因是普通股具有的複利效應。

巴菲特的看法

2018年的股東信

美國的順風

今年3月1 1日，將是我第一次投資美國企業的第77年。 1942年，我才1 1歲，我將自己的全部的1 14.75美元投資在美國企業上，我在六歲時已經開始累積資本。我買了三股城市服務Cities Service的優先股。我成了資本家，感覺很好。

現在讓我們回顧一下在我購買之前的兩個77年。這讓我們開始於1788年，也就是喬治華盛頓作為我們的第一任總統的前一年。那麼是否有人可以想像出他們的新國家將在三年77年內完成什麼？

在1942年之前的兩個77年期間，美國從400萬人口- 約佔世界人口0.5％ – 發展成為地球上最強大的國家。然而，在1942年的那個春天，它面臨著一場危機：美國及其盟國在三個月前進入的一場戰爭（二戰）中遭受重創。壞消息每天都出現。

儘管頭條新聞驚人，但幾乎所有美國人都在那個3月1 1日堅信戰爭將會獲勝。他們的樂觀主義也不局限於這場胜利。除了先天的悲觀主義者外，美國人認為他們的孩子和他們的後代將過著比他們自己更好的生活。

當然，美國的公民知道前方的道路不會一帆風順。它也從來沒有。在其歷史的早期，我們的國家受到內戰的考驗，這場內戰使4％的美國男性死亡，並導致林肯總統公開思考“一個如此孕育和如此奉獻的國家是否能夠長久忍受。”在20世紀30年代，美國遭受了巨大的痛苦。大蕭條，一個大規模失業的懲罰期。

然而，在1942年，當我購買股票時，這個國家正在期待戰後增長，這一信念被證明是有根據的。事實上，對這個國家成就的最好被描述是令人嘆為觀止。

讓我們用數字來證實這個說法：如果我的1 14.75美元投資於無費用的標準普爾500指數基金，並且所有股息都已經再投資，那麼我的股權將在2019年1月31日增加到價值（稅前） 606,81 1美元（在印刷這封信之前可獲得的最新數據）。這是一個5,288倍的收益率。與此同時，當時一家免稅機構- 比如養老基金或大學捐贈- 的100萬美元投資將增長到約53億美元。

讓我再添加一個我認為會震驚你的計算：如果這個假設機構每年僅向各種“幫助者”支付1％的資產，例如投資經理和顧問，那麼其收益將減少一半，達到26.5億美元。這就是77年來發生的事情，標準普爾500指數實際實現的1 1.8％年回報率在以10.8％的比率重新計算。

那些因政府預算赤字而經常宣傳厄運的人（正如我多年來經常做的那樣）可能會注意到，在我77年的這一時期，我國的國債增加了大約400倍。那是40,000％！假設你當時已經預見到這種增長，並對失控的赤字和無價值的貨幣前景感到恐慌。為了“保護”自己，你可能已經避開了股票，而是選擇以1 14.75美元購買31/4盎司的黃金。

這個假設的保護會帶來什麼？您現在擁有的資產價值約為4,200美元，不到美國商業中簡單的被動型投資所能實現資產的1％。神奇的金屬與美國的勇氣無法匹敵。

我們的國家以兩黨輪流執政的方式獲得了幾乎令人難以置信的繁榮。自1942年以來，我們共有七位共和黨總統和七位民主黨總統。在他們服務的這些年裡，該國在不同時期經歷了長期的病毒式通貨膨脹，21％的優惠利率，幾次有爭議和代價高昂的戰爭，總統辭職，房屋價值普遍崩潰，金融危機癱瘓和許多其他問題。所有這些都引起了可怕的頭條新聞; 所有這些如今都成為了歷史。

聖保羅大教堂的建築師克里斯托弗雷恩（Christopher Wren）被埋葬在倫敦教堂內。在他的墓碑上有著如下文字（翻譯自拉丁語）：“如果你想尋找我的紀念碑，請環顧四周。”那些對美國經濟持懷疑態度的人應該留意他的這句話。

在1788年- 回到我們的起點- 除了一小群雄心勃勃的人和一個旨在將夢想變為現實的萌芽管理框架之外，美國確實沒有什麼。今天，美聯儲估計我們的家庭財富為108萬億美元，一個幾乎無法想像的數字。

請記住，在這封信的前面，我如何描述留存收益是伯克希爾繁榮的關鍵？這也是美國成功的關鍵。在國家的會計中，類似的項目被稱為“儲蓄”。而且我們擁有儲蓄。如果我們的祖先全部消耗了他們所生產的所有產品，那麼就不會有投資，不會有生產力的提高，也不會有生活水平的飛躍。

查理和我高興地承認，伯克希爾的大部分成功僅僅是我認為應該被稱為美國順風的產物。對於美國企業或個人而言，吹噓他們“單獨實現”這一成就應該是一種傲慢。在諾曼底的一排排簡單的白色十字架應該讓那些提出這種主張的人感到羞恥。

世界上還有許多其他國家都有光明的未來。關於這一點，我們應該感到高興：如果所有國家都茁壯成長，美國人將更加繁榮和安全。在伯克希爾，我們希望跨境投入大量資金。
然而，在接下來的77年裡，我們收穫的主要來源幾乎肯定會由美國順風提供。我們很幸運- 無比的幸運- 在我們的背後擁有這股力量。

2019年的股東信

巴菲特在2019年的股東信中曾寫過下面這段文字：「我們能說的是，如果在未來幾十年裡，接近當前水平的利率將佔上風，如果企業稅率也維持在目前企業享受的低水平，那麼幾乎可以肯定，隨著時間的推移，股票表現將遠遠好於長期固定利率債務工具。這一樂觀預測伴隨著一個警告，未來股價可能發生任何變化。偶爾，市場會出現大的下跌，幅度可能達到50%甚至更大。但是，我在2018年的股東信裡有一段篇關於美國經濟順風的文章，再加上史密斯所描述的複利奇蹟，對於那些不使用借來的錢、能夠控制自己情緒的人來說，股票將是更好的長期選擇。其他人呢？要小心！」