奧多比（Adobe）現在靠什麼在賺錢？

我打算寫兩篇來討討奧多比，這是其中的第一篇；第二篇《奧多比，一家長久以來主業都沒有強力競爭對手的上市企業》寫好後會放上來。

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奧多比在軟體界的成就不輸微軟

很多較資深的朋友或一般的投資人一直認為奧多比（美股代碼：ADBE）還是二十年前那個靠Photoshop等多媒體產品，一招半式闖江湖的一家軟體公司；就如一般朋友眼中的微軟（美股代碼：MSFT）就是Windows和Office一樣。如果兩者至今還是和多數人印象裡的二十年前的樣貌的話，兩者絕不可能會有如今的地位和市值────這兩家企業也是我在我的《超級成長股投資法則》一書裡一再用來做為企業競爭力和護城河舉例的兩大軟體商。很巧的是，他們同一年在美股上市，也是我個人認為兩家有較優久歷史，在網際網路出現前就成名至今，少數很成功的「純軟體」企業。

奧多比業務概述

根據2020年奧多比所公佈的年度財報：

年度營收美金128.68億
毛利美金111.46億
折合毛利率高達86.62%，就我個人記憶所及，在超大型美股上市企業中，應該只有兩大信用卡網路企業威士（美股代碼：V）和萬事達（美股代碼：MA）高於這個數字。
淨利52.6億

營收的三大類型

業務	營收（美金十億）	年度成長率	營收佔比
訂閱	11.626	+21%	90%
產品	2.66	-22%	4%
服務和其它	0.153	-17%	6%
總計	12.868	+15%	100%

訂閱分類

上表中的訂閱那一項很重要，可以再細分如下：

業務	代表性產品	營收（美金十億）	年度成長率
數位多媒體	(1). CreativeCloud Suite，也就是眾人所熟知的Photoshop，Illustrator，InDesign，Premiere，After Effects，Dreamweaver，Animate，InCopy，Fresco，Muse，Lightroom，Dimension等著名的產品 (2). Adobe Sensei	8.813	+22%
數位體驗	(1). Adobe Marketing Cloud包括Target，Experience Manager，Social，Media Optimizer，Campaign Adobe Stock，Audience Manager，Primetime， Behance，Portfolio等產品 (2). Adobe Analytics Cloud (3). Magento Commerce Cloud	2.66	+17%
出版和廣告	(1). Adobe Document Cloud包括Adobe Acrobat，Adobe Acrobat Reader，Adobe Send & Track， Adobe Scan等 (2). Adobe Sign (3). Print and Publishing包括Adobe Scan，Adobe PostScript，Adobe PDF	0.153	+5%
總計		11.626	+21%

credit:wikimedia

新業務的成功

數位多媒體因為多為眾所周知的產品，本文不想討論。

從第二個表來看，數位體驗這大項營收的來源，整個都是近二十年來所新增的全新業務。另外，第三項的廣告和數位簽名也是全新的業務。為什麼我要特別強調這些新業務呢？

一個公司，尤其是像奧多比這種超重量級的上市企業。因為通常經營圑隊都不願冒險，只想吃安稳飯，保住他們的飯碗和龐大的利益，沒有人會和天文數字的安稳薪俸和營收過不去，跑去冒砸飯碗的很大可能性，花錢做開拓新業務這種吃力不討好，成功機率極低的事（而且通常這種事成功的機率和企業的規模大小成反比，超出您的想像吧！）。
新的業務的營收佔比和產品一直在增加，光是數位體驗這一大項，2020年已佔全公司營收的23%了，而且持續在增加。
數位體驗，廣告和數位簽名；都是看不見實體的業務，競爭非常激烈，投入的廠商很多。但獲利豐厚，尤其是數位體驗更是全新的產業，現在正是百家爭鳴的時候，產業成功的尚未被定義，沒有明顯的領先者。而奧多比卻已經從中獲利，實屬不易。

這兩大項新業務為公司注入成長的新動力，充分展現了新的領導圑隊的企圖心，以及交出的成績單。這也是我在《多樣性對上市企業估值的影響》這篇文章裡提過，奧多比是很少數美股的大型企業中，進行業務的多樣性成功的案例────這也是為何市場投資人一直看好它前景的眾多原因之一。