投資需要耐煩
我之前在許多文章中都提過成功的投資,一定需要進行枯燥、孤獨、煩瑣無味、長期、而且是一再重覆的企業基本研究,別無他法。這也正是約翰.特雷恩所說的「投資是一細節的遊戲」正是這個道理。枯燥、孤獨、煩瑣無味、長期、而且是一再重覆的任何活動,以及必須的注重細節的檢視;都會造成不耐煩,一旦不耐煩,人就會失去耐性,嚐試過幾次後,幾乎所有的人都會因此放棄。
巴菲特的股東信
《1957 年給巴菲特合夥公司的信》中,他寫道:「很顯然地,在任何期間,我們的主要興趣是讓股票什麼都不做或下跌而不是上漲。因此,在任何特定時間,我們投資組合的相當一部分可能沒什麼表現。這項政策雖然需要耐性,但應該最大限度地提高長期利潤。」
《1967年,巴菲特在給他的合伙人的信》中寫道:「股票特有的市場條件給了我們希望,只要有耐性,我們可以在不影響價格的情況下大量購買股票。」
什麼都不做才是對的
帕斯卡有句名言「所有人的悲劇來源於不能獨自安靜地坐在房間裡面」蒙格就表示為我帶來大筆財富的從來就不是我的祈求,它從來都是因為我坐著不動。能夠既正確又坐著不動的人是不多見的。市場打不敗他們,打敗他們的是他們自己。一定要有堅韌的勇氣和智慧的耐性,你才做得到坐著不動。巴菲特的說法則是「我們許多成功的投資都可以歸功於不積極的投資行為;大部份的投資人都無法抵抗誘惑,而不停地買進和賣出。」
大師們難得一致的共識
很難得地,這是幾乎所有大師們難得在投資智慧上所達成的一致共識 。以下就是就我記憶所及,在投資界成功的大師們對這項成功的投資人所必須具備的特質,所作的發言:
- 蒙格表示「快速致富的願望非常危險」,「致富沒有一個單一的公式,你需要了解很多關於商業、人性和數字的知識……期望有一個神奇的系統會為你做這件事是不合理的。」
- 巴菲特更明確的說「無論你多麼努力有天賦,做任何事總要花點時間。即使你讓九名女性同時懷孕,也不能在一個月裏生出一個孩子」。
- 約翰.坦伯頓在1990年將他的投資原則表明為「這完全是一個耐性問題。」
- 價值投資大師塞思.卡拉曼則說「因為價值投資者需要有耐性和嚴格的紀律。價值投資是唯一能夠真正規避風險的策略。幾乎每個人都會說要避免風險」。
- 巴菲特說:「成功的投資需要時間、紀律、和耐性。」
蒙格誾述得最好
查理.蒙格表示「要賺大錢,不是買或賣,而是等待。」這句話的真正訊息是,投資要有耐心。通常,投資人會透過積極的買進和賣出來回應市場快速波動,但是耐心等待卻能帶來長期的良好報酬。這一句話也凸顯出投資的「複利威力」。
他也曾說過:「如果你想成為一名優秀的投資人,你必須有長遠的眼光。你必須願意非常耐心,等待合適斜坡的。當你得到合適的斜坡時,你必須做好準備用力揮桿。你不能只用一點點力揮桿。你必須用盡全力去揮桿。」
大部份投資人的典型行為
一般投資人有如下的一些常見的投資行為,就是典型的象徵:
- 認為長期投資實在太難了,造成曾經擁有過無數的飆股。
- 不想等到市場大幅度的修正、或十年一遇的崩盤,才進場撿便宜。
- 不願意投資ETF,認為標的太過無趣、財產累積的速度實在太慢。
現代人愈來愈沒耐性
我在《超級成長股投資法則》一書的1-4提過如下的統計:
- 紐約證券交易所在 1982 年∼ 1999 年間的股票周轉率由 42% 上升到78%。
- 那斯達克證券交易所在 1990 年∼ 1999 年間的股票周轉率則由 88%上升到 221%。
- 台灣集中市場普通股在 2016 年∼ 2019 年的股票周轉率分別約 63%、84%、83%、73%,而 2020 年竟升高至 126%。
- 中國股市在 2019 年的股票周轉率則為 300% 左右,可見現代的股民愈來愈沒耐心。

結論
《原子習慣》一書的作者詹姆斯‧克利爾在書中有句話 ,正好可以拿來做為本文的總結「 阻礙成功最大的關鍵不是失敗,是無聊 。」
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