巴菲特是如何篩選高獲利的企業？

高獲利的企業其實都很平凡，這一點會超出多數投資人的想像。

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長年做相同的生意

巴菲特在198 7年的股東信提過：經驗顯示，能夠創造盈餘新高的企業，現在做生意的方式通常與其五年前甚至十年前沒有多大的差異，當然管理當局絕對不能夠太過自滿，因為企業總有不斷的機會可以改善本身的服務、產品線、製造能力等等，且絕對必須要好好把握，不過一家公司若是為了改變而改變，反而可能增加犯錯的機會，講的更深入一點，在一塊動盪不安的土地之上，是不太可能建造一座固若金湯的城堡，而具有這樣穩定特質的企業卻是持續創造高獲利的關鍵。

負債很低

這些財富之星可能讓你大開眼界，首先相對於本身支付利息的能力，他們所運用的財務槓桿極其有限，一家真正好的公司是不需要藉錢的。

巴菲特1982年的股東信中就把「高股東報酬率(並甚少舉債)」，列為波克夏併購任何企業的六大標準中的一項必需的條件（請參見我另一篇部落格文章《巴菲特的併購標準》）。

客觀數據的佐證

巴菲特在198 7年的股東信還寫道：先前提到財富雜誌的研究，可以充分支持我的論點，在1977年到1986年間，總計1,000家中只有25家能夠達到連續十年平均股東權益報酬率達到20%的標準，且沒有一年低於15%的雙重標準，而這些優質企業同時也是股票市場上的寵兒，在所有的25家中有24家的表現超越標普500指數。

出自平凡的產業

前面提到財富雜誌的研究，除了有一家是所謂的高科技公司，另外少數幾家屬於製藥業以外，大多數的公司產業相當平凡普通，大部分現在銷售的產品或服務與十年前大致相同，(雖然數量或是價格、或是兩者都有，比以前高很多)，這些公司的記錄顯示，充分運用現有產業地位，或是專注在單一領導的產品品牌之上，通常是創造企業暴利的不二法門。

我書中的相關內容

我在《超級成長股投資法則》一書的2-2小節中，87頁中就有如下的一段說明：

巴菲特建議投資人利用企業是否具備護城河，來幫助自己進行股票的篩選。
著眼點不是去分析某個產業將對社會造成多大的影響，或者它能有多大的成長；
而是要去判斷這家公司在經濟上的競爭優勢，更重要的是，競爭優勢必須具有
耐久性，訣竅是試著找出它現在所做的和 10 年前相同的事業，為什麼呢？

事實上，10 年是一段不算短的時光，企業有足夠的時間來修正既有的問題，發展出屬於自己的盈利模式，足夠證明這家企業有能力繼續往正確的道路前進。
能撐過10年的企業都有很穩固的基礎。如果他們在未來持續做相同的事，出錯的機率會很低。
思考一下，10 年後，是賣霜淇淋的冰雪皇后（Dairy Queen，為 1940年成立的美國知名連鎖冰品品牌，1998 年成為波克夏全資子公司）還是某個軟體公司會繼續存在？冰雪皇后的霜淇淋已經存在 80 年，證明在這 80 年間經歷過無數的經營困難，擊退無數的強力競爭或挑戰者而生存下來。但是現在風光的軟體新創公司就像初出茅廬未經世事的社會新鮮人，必須拿出在社會上賺錢的真本事，時間才能證明它的生存能力。