公司介绍
简介
我这篇要介绍的是我在《超级成长股法则》一书最后面5-6提过的一家众所皆知的企业宝侨（美股代码：PG）。什么？没听过这家企业，没用过这家公司的任何产品，那您有可能是刚从月球来的偷渡客吧！
成立于1837，公司名称几乎已经成为肥皂、牙膏等居家用品的代名词 。宝侨出名的另一个原因是拥有强大的市场行销组织，是不想去华尔街工作的顶级商学院学生们想从事品牌行销的第一选择。
小故事
我记得2008年金融海啸期间，美股连续多日跳水式崩盘时，有个美国记者跑去纽约证交所现场访问某个著名的分析师，问他怎么办，现在还有什么东西是安全的？有那支股票可以买？问题有点挖苦的味道。 想不到这位分析师回答得很得体：「买宝侨就对了！」 这段访问令我至今记忆深刻。
极少数能放心持股一个世纪的个股
请特别注意，「世纪」这两个字。
为什么它比标普500指数还棒？
我曾在部落格提过，若要间全世界那一档股票是值得「永远持有的」，那只能是标普500指数（详见《标普500指数，唯一值得永久持有的股票》一文）。但我今天稍加修正一下，若您不买ETF，那宝侨应该就是一档值得您永久持有的股票。那为什么它比标普500指数还棒？理由如下：
- 不受景气影响，因为景气不好人还是得洗澡、洗头、和刮胡子。
- 股市崩盘，大幅修正，进入空头熊市，对宝侨的股价的影响较小。各位可以去看一下所有的过往历史股价对比，这些系统性因素下，宝侨股价当然还是会跌，但它的下跌幅度应该只有公用事业股可以和它比美。
- 有些投资人基于各式理由（比如偏见，详见《投资ETF的缺点，至少有6项》一文），拒绝投资追踪大盘的ETF。
- 所有的ETF都要支付年度保管费，长期下来，计入复利，这会吃掉您很大的回报。就以追踪标普500指数的ETF里最低的IVV和VOO来说，都还有0.03%呢！
- 过往的成绩：标普500指数被普遍接受只有53年，但宝侨已经存在近200年了（1837成立的 ，1890股票上市，美股比它老的上市公司，有，但非常非常非常少）！
- 宝侨的股价波动率比标普500指数低很多，它的贝他值只有0.4，意思是宝侨的股价波动率只有大盘的40%。
几十年来的股价表现
那它看起来很好呀，不过股价应该不怎么会涨，就像公用事业股般的牛皮吧？那您就大错特错了。
| 期间 | 宝侨股价总报酬 | 标普500指数总报酬 |
| 过去40年 | 59,07% | 37,88.64% |
| 过去30年 | 14,46% | 10,42.67% |
| 过去20年 | 301% | 315.07% |
| 过去10年 | 145% | 278.64% |
| 过去5年 | 93% | 112.89% |
由上面的表格来看，严格来说，只有过去的十年股价表现不如标普500。这是因为过去的十年是美股近30年来少见的大牛市所致。其它年份，都不会比标普500差。
这是它过去40年的股价走势图
连续调涨股利65年
公司已连续132年派发股息，在过去的66年里，宝侨每年都调涨股利。美股在这方面可以和它相比的公司，有，但一样「非常非常非常地少」。如我在《超级成长股法则》一书5-6所列的只有三家。
最近一次调升股利是在2021年4月宣布的，当时董事会批准将季度派息提高10%，至每股 86.98美分。 目前的殖利率为2.29%。
一如我一再强调的，「过去的表现并不能保证未来的结果。 」 但在支付股息方面，长达数十年的业绩记录会让人非常放心。
营运和估值如何？
下表是宝侨2021年的营运表现和目前的估值数据：
| 指标 | 数值 |
| 2021年营收 | 761.18亿美金 +7.28% |
| 2021年净利 | 143.52亿美金 +9.53% |
| 市值 | 3833.8亿美金 |
| 股价 | 159.79 |
| 本益比 | 27.92 |
| 股价营收比 | 4.88 |
| 股利殖利率 | 2.29% |
产品和护城河
强大的品牌和产品线
它在消费必需品市场有根深蒂固难以憾动的地位。它拥有一系列值得信赖的品牌，如Bounty纸巾、Crest牙膏、吉列刮胡刀、Tide清洁剂、海飞丝、潘婷、Oral-B和帮宝适等受欢迎的护发、个人护理和婴儿护理产品品牌在170多个国家销售。
无论经济状况如何，这些都是家庭定期购买的产品。 因此，公司可以不管景气，长期大胆发放可靠的股利。
公司拥有37,000项有效专利，每年在研发方面投资20亿美元。这些数字表明了其对创新的承诺以及对产品的不断改进的能力，这些都是成就它成为世界顶级公司地位的根本原因。
竞争力
100年后人还是得洗澡、洗头、和刮胡子；大卖场卖得最好的都是它的产品。您认为这些东西您不屑一顾吗？那好，最近不是美国通膨率破40年新高吗，这些东西全都调涨了，而这些东西可都是会列入各国通膨率主要调查的民生产品项目。
涨价的权力，就是护城河。
适合每个人持有
请注意是「每个人」，股票市场上，适合每个人持有的「个股」非常少，但宝侨绝对是其中一员。
是每个人都有的能力圈
我在本部落格写过以下两篇文章，读者可以搜寻一下：
- 《投资能力圈》：宝侨的产品Bounty纸巾、Crest牙膏、吉列刮胡刀、和Tide清洁剂，每个人都使用过。
- 《发现民生产业里超级成长股的可能性》：非科技股很难找到超级成长股，宝侨不就是吗？
巴菲特的最爱
巴菲特曾在2009年的致股东信中说过：「在一段很长的时期内能以很高的回报率利用大笔不断增殖的资产。」意思就是要投资人直接选投入资本回报率（ROIC）较高的企业，例如宝侨是13.5%，苹果为28%。
因为吉列刮胡刀，巴菲特与宝侨的关系很复杂。在2016年以前，这是他最大的持股之一，当时他出售了大部分股份以换取其子公司金顶电池。巴菲特目前剩余的部位虽然很小，但仍然是对宝侨适合他的投资模式的一种信任投票。
截至2021年的9月30日，波克夏持有315,400股的宝侨股票，价值约5080万美元。
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