先提醒大家，這篇文章的結論很重要。
投資人有必要弄清楚其中的差別
這篇文章是要以另一種角度來看巴菲特的投資報酬率。許多對美股或巴菲特有深入研究的人，長久以來心中一定有個疑問（如果您沒有這個疑問的話，一定要想辦法弄明白）────巴菲特的股票投資組合報酬率，波克夏股價，標普500指數歷年的股價三者間的報酬率間的差異。
巴菲特的算法
巴菲特每一年在他的年度波克夏股東信的一開始都會公佈他的投資報酬率，但其實這其中大有文章：
- 他公佈的投資報酬率是波克夏公司每股的市價，也就是下面表格的第四行，不是波克夏的投資組合的投資報酬率，這其中有很大的差別。因為波克夏的投資組合目前只佔波克夏整個公司資產約1/3而已。
- 他公佈的標普500指數年報酬是包括了股利，也就是下面表格的第三行。
投資人還需要的是什麼？
相信許多投資人都想知道巴菲特的波克夏的股票投資組合的每年投資報酬率如何。這也正是我這篇文章的目的。我整理了一下，把表格列在下面。
| 年度 | 波克夏的股票投資組合 | 標普500指數的股價 | 波克夏每股市價 |
| 1965 | 0.00% | 10.00% | 49.50% |
| 1966 | 0.00% | -11.70% | -3.40% |
| 1967 | 0.00% | 30.90% | 13.30% |
| 1968 | 0.00% | 11.00% | 77.80% |
| 1969 | 0.00% | -8.40% | 19.40% |
| 1970 | 0.00% | 3.90% | -4.60% |
| 1971 | 0.00% | 14.60% | 80.50% |
| 1972 | 0.00% | 18.90% | 8.10% |
| 1973 | 0.00% | -14.80% | -2.50% |
| 1974 | 0.00% | -26.40% | -48.70% |
| 1975 | 0.00% | 37.20% | 2.50% |
| 1976 | 0.00% | 23.60% | 129.30% |
| 1977 | -6.77% | -7.40% | 46.80% |
| 1978 | 5.62% | 6.40% | 14.50% |
| 1979 | 17.05% | 18.20% | 102.50% |
| 1980 | 29.60% | 32.30% | 32.80% |
| 1981 | -3.26% | -5.00% | 31.80% |
| 1982 | 21.09% | 21.40% | 38.40% |
| 1983 | 19.96% | 22.40% | 69.00% |
| 1984 | 6.99% | 6.10% | -2.70% |
| 1985 | 29.49% | 31.60% | 93.70% |
| 1986 | 17.29% | 18.60% | 14.20% |
| 1987 | 4.71% | 5.10% | 4.60% |
| 1988 | 15.17% | 16.60% | 59.30% |
| 1989 | 29.38% | 31.70% | 84.60% |
| 1990 | -2.00% | -3.10% | -23.10% |
| 1991 | 28.35% | 30.50% | 35.60% |
| 1992 | 7.36% | 7.60% | 29.80% |
| 1993 | 9.53% | 10.10% | 38.90% |
| 1994 | 1.01% | 1.30% | 25.00% |
| 1995 | 34.91% | 37.60% | 57.40% |
| 1996 | 21.03% | 23.00% | 6.20% |
| 1997 | 30.52% | 33.40% | 34.90% |
| 1998 | 26.49% | 28.60% | 52.20% |
| 1999 | 19.15% | 21.00% | -19.90% |
| 2000 | -7.27% | -9.10% | 26.60% |
| 2001 | -10.04% | -11.90% | 6.50% |
| 2002 | -19.13% | -22.10% | -3.80% |
| 2003 | 25.87% | 28.70% | 15.80% |
| 2004 | 9.73% | 10.90% | 4.30% |
| 2005 | 5.58% | 4.90% | 0.80% |
| 2006 | 14.32% | 15.80% | 24.10% |
| 2007 | 6.30% | 5.50% | 28.70% |
| 2008 | -32.35% | -37.00% | -31.80% |
| 2009 | 24.66% | 26.50% | 2.70% |
| 2010 | 14.55% | 15.10% | 21.40% |
| 2011 | 1.43% | 2.10% | -4.70% |
| 2012 | 14.59% | 16.00% | 16.80% |
| 2013 | 29.44% | 32.40% | 32.70% |
| 2014 | 12.08% | 13.70% | 27.00% |
| 2015 | 0.96% | 1.40% | -12.50% |
| 2016 | 10.69% | 12.00% | 23.40% |
| 2017 | 19.83% | 21.80% | 21.90% |
| 2018 | -3.84% | -4.40% | 2.80% |
| 2019 | 28.46% | 31.50% | 11.00% |
| 2020 | 19.19% | 18.40% | 2.40% |
| 2021 | 24.59% | 28.70% | 29.60% |
| 2022至今為止 | -19.61% | -19.46% | -7.90% |
| 年化投資報酬率 | 11.27% | 10.50% | 20.10% |
結論
由上面我整理的表格可以知道，到2021年底為止：
- 巴菲特投資組合的年化投資報酬率為11.27%，相信很多投資人想知道的是這個數字。
- 波克夏股價的年化投資報酬率為20.1%，您在媒體上看到的是這個數字。
- 標普500指數的年化投資報酬率為10.5%，這是包括股利的數字。
寫完這篇文章後，我更加確信「開辦企業能賺的錢遠大於投資股票」。請讀者仔細端詳我這句話，因為前者的年化投資報酬率是20.1%，後者為11.27%。
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