行業垂直軟體都很貴，但都值得投資

何謂行業軟體？

行業垂直軟體的正式名稱應該是垂直市場軟體（Vertical market software），它是為利基行業或為獨特的客戶群的需求所開發的軟體。最著名的例子就是奧多比公司（美股代碼：ADBE），它的所有軟體幾乎都鎖定多媒體行業的客戶。

和它相對的是簡而言之，橫向市場軟體（Horizontal market software）。 橫向市場是迎合範圍廣泛的消費者市場的市場。 換句話說，它是一種大眾市場解決方案，旨在滿足盡可能多的人的需求。最著名的例子就是微軟公司（美股代碼：MSFT），它的所有軟體幾乎都是屬於這一類，並不限定使用者的身份或行業屬性。

著名的行業軟體上市企業比較

企業名稱	本益比	行業	市值（十億美金）
微軟	26.36	橫向市場軟體	1820
字母	18.27	橫向市場軟體	1170
Meta	11.29	橫向市場軟體	316.67
賽富時	462.28	橫向市場軟體	128.27
甲骨文	24.86	橫向市場軟體	214.57
奧多比	33.38	多媒體	165.39
歐特克	67.86	工程	41.51
費埃哲	41.66	金融信用評等	14.75
Veeva	60.55	生命科學	26.2
新思	52.31	半導體	50.16
益華	57.44	半導體	44.77

行業垂直軟體的特性

寬廣的護城河

因為進入門檻實在太高，行業軟體的護城河都很寬廣，甚至大多數的行業軟體公司都是少數幾家寡佔整個市場，而且獨佔市場的情況並不少見。

夢幻的投資標

換言之，具規模的行業軟體公司都是投資人夢眛以求的夢幻投資標的。但前提是，必須通過時間的檢驗，能生存下來的極少數企業並不容易，主因是市場很小，能捱過早期困苦和持續多年虧損歲月的公司其實並不多。

市場估值都很高

不論那一種軟體，幾乎都有轉換成本，因此軟體公司的估值，在先天上，都會比硬體公司高；至於為什麼，請見我先前的文章的說明《軟體本益比大約是硬體公司的兩倍，依據是什麼？》。

行業軟體公司在先天上已經有估值優勢了，再加上它所具備的壟斷稀缺性，造成這類上市企業的估值都非常高，而且很少會有股價便宜的時候。股價「稍微」（請注意我的用詞是稍微）親民一點的時機並不多見，通常只會發生在十年一遇的股市大崩盤時，即使熊市時，這類企業的股價也都一樣是高不可攀。

市值多不高

行業軟體由於它是為利基行業或為獨特的客戶群的需求所開發的軟體，客戶的數目先天上會受限，不太多。這會造成總營收很難和成功的橫向市場軟體巨擘相比；大部份的這類企業的市值多不高。

產品很貴，又有漲價的權利

但也別小看他們，因為進入門檻實在太高；又幾乎都是家寡佔或獨佔市場的壟斷廠商，因此他們的產品單價的訂價都很驚人，因為客戶並沒有選擇，也不可能有替代品。總之，他們都具有單方面的漲價的權利。

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