長期持股的可能性,巴菲特持股的實際案例

長期持股

長期持股才能致富

沒有長期投資,不可能能讓您致富。長期投資和長期持股是股市投資人最重要的必備要件,沒有其它的事情比這事重要。

長期持股無比地重要

不少朋友看了我的兩本書書《超級成長股投資法則》,《10倍股法則》,和部落格,都對長期投資很有同感。但是,我也必須承認,很多朋友下一個提出的問題就是這世界變化太快,而且愈來愈快,長期持股的可能性愈來愈低。我們這篇要討論的就是長期持股的可能性,以及那些企業適合做為投資人的長期持股。

我的標準是二十年以上。

我書中談到長期持股投資的部份

尤於長期持股無比地重要,因此我在最近的兩本書裡,都花了非常大的扁篇幅討論過長期投資這個極為重要的主題;包括了:

在《超級成長股投資法則》一書中:

  • 1-1節,第20-21頁,關於超級成長股的幾大關鍵
  • 1-1節,第23-26頁,關於幾個著名平凡人長期投資的成功案例
  • 1-3節,第36-44頁,關於長期投資所形成的複利效應
  • 1-4節,第45-58頁,關於不長期投資為何會失敗的原因,以及長期持有股票具有的4項優點

在《10倍股法則》一書中:

  • 4-1節,第184-192頁,關於10倍股投資的策略
  • 4-2節,第193-202頁,關於長期持股和耐心

那種企業較合適?

大盤ETF

您一定想不到我把大盤ETF列為第一個吧!很嚴格來說,「標普500指數,唯一值得永久持有的股票。」

壟斷的企業

壟斷有許多型式,包括實質壟斷或寡佔,幾家公司透過不同的手法集體操縱市場達到控制市佔等方式。但先決條件還是公司必須具有護城河, 也就是經濟上的競爭優勢,否則這一切都很難辦到。

關於護城河和企業經濟競爭力的討論,有興趣深入暸解的朋友,可以參考我的《超級成長股投資法則》一書裡面第二章的專章說明。

沒有競爭者的企業

許多人或質疑世上沒有這種企業存在!請您參考我所寫過的《這世上的確有壟斷的企業存在》這篇文章裡面所列的好幾家上市企業,他們以前、現在、甚至於和未來,都不大可能有敵手出現。

能持續交出好表現的公司

請注意,這裡我們強調的是「持續」這兩個字。這種企業或許會面臨許多挑戰,以及大大小小的競爭者,但還是能逐一化解,交出好的成績。壟斷和完全沒有競爭者的企業畢竟是少數,因此「大部份適合投資人長期持有的企業股票,都是屬於這一類。」

科技公司如何?

科技公司的特性

老實說,科技公司符合上述這些條件的可能性低很多。有得必有失;科技公司有以下的共同特徵:

  • 在風光時本益比和所有的市場估值都很高。
  • 業務成長的速度比其它企業很快多。
  • 市佔取得,業務擴張也容易;特別現在是網路時代,更突顯了這一項優勢。
  • 股價波動劇烈。

但是來得快,去得也快;很少有科技企業適合投資人「很長期地」持有。像德州儀器這樣的公司極其罕見(詳見另一篇文章《德州儀器(Texas Instruments)如何賺錢?驚人的長期資本回報和公司淨利潤率!》)。詳細的原因,請各位參考我所寫過的《好企業很罕見,兩到三家就會使你非常富有》這篇文章。

以四家企業為例

我們拿最著名的IBM(美股代碼:IBM)、王安電腦、組合國際、甲骨文(美股代碼:ORCL)這四家來做例子。這四家公司在公司風光的時候可都是一方之霸,鋒頭不下於今日的蘋果(美股代碼:AAPL)和微軟(美股代碼:MSFT),其至有過之而無不及。但現在呢?這一切的變化也就在最近二十年而已,對!才二十年而已,就面目全非。

IBM

百年企業IBM在近二十年來,營運幾乎乏善可陳,成長停滯。在所有的科技業的子領域中,已經沒有任何一個領域是領導商的角色了,請各位參考我所寫過的《IBM如何賺錢?未來的重心為何?》這篇文章。

王安電腦

在個人電腦出現之前,由華人王安所創辦的王安電腦是當時所有企業都必須採購用來做為文字處理的科技設備。但個人電腦的出現,使電腦的價格平民化,更使王安電腦的核心業務文字處理不再是昂貴遙不可及的軟體。個人電腦不僅附有更進的圖形顯示方式,還有許多功能比王安電腦的文字處理設備還先近的軟體可以選擇。

組合國際

組合國際這家也是由華人創立的公司,在二三十年前,可是電腦界市值第二大的企業。但最近十五年幾乎不它的聲音,最後組合國際被博通收購。請各位參考我所寫過的《博通(Broadcom)經營方式的1項重大改變》這篇文章裡面的說明。

甲骨文

廿年前市值第二的軟體企業,現在雖然還是活躍在軟體市場上,但大部份業界的共識是它的美好已是過去式;因為它錯過了雲端運算的革命,核心的資料庫又碰到無數後起之秀的競爭,再加上許多免費的開放系統侵蝕了它的市場。

五家巴菲特的持股

在長期持股的可能性的這件事上,巴菲特為所有的投資人上了一課。

可口可樂

波克夏投資組合中持有時間最長的股票是飲料股可口可樂(美股代碼:KO)。自 1988 年以來,可口可樂一直是巴菲特公司的核心資產。連續持有34年。關於可口可樂,可以參考我之前的兩篇文章可口可樂(Coca Cola)近十年表現不只不如百事公司(PepsiCo),而且實質投報率還是負的!投資可口可樂(Coca-Cola)的優缺點

美國運通

29 年,持有時間第二長的巴菲特股票是信貸服務提供商美國運通(美股代碼:AXP)。自 1993 年以來,美國運通一直是波克夏投資組合中的固定資產。

穆迪

22年,巴菲特長期持有的第三檔股票是信用評級機構穆迪(美股代碼:MCO)。波克夏自 2000 年以來一直是股東,當時穆迪從鄧白氏分拆出來。

環球人壽保險

持有21 年。除了銀行股之外,保險公司大概就是巴菲特最喜歡將公司資金投入其中的地方之一了。 在 2019 年 8 月之前一直被稱為 Torchmark 的保險公司環球人壽保險(美股代碼:GL )自 2001 年以來一直是波克夏的持續控股公司。

寶僑

2000 年代初的寶僑(美股代碼:PG) 股票現在在波克夏投資組合的權重排名中已很少見,因為巴菲特曾出售了寶僑部份的持股。 但寶潔公司是在 2005 年第一季度加入的,這表示波克夏已經持有它18年了。

長期
Credit: Peggy_Marco

結論

投資知易行難,我要引用巴菲特的名言來做這篇文章的結束「投資很簡單,但是並不容易。巴菲特在1996年給股東的信中寫道:「如果你不願意擁有一支股票10 年,甚至不必考慮擁有它10分鐘。」

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