複利的力量

Table of Contents

我的書中有關複利的章節

1-3小節，36-44頁，一整個小節的說明和實例的說明。

4-1小節，188-192頁，關於頻繁交易和複利的關係。
4-4小節，214-218頁，關於投資組合再平衡和複利的關係。
6-1小節，274頁。
6-7小節，317-336頁，關於資本操作。

巴菲特2019的股東信

在2019的股東信一開始，巴菲特花了相當大的篇幅（以下的斜體字），談及投資想要成功最主要的元素「複利的力量」。

1924年，默默無聞的經濟學家與財務顧問埃德加·勞倫斯·史密斯，完成一本書叫《把股票當做長期投資》，一本纖薄的書，改變了投資世界。事實上，寫書也改變了史密斯本人，迫使他重新評估自己的投資信念。剛開始寫作的時候，他最初想要說明的觀點是，在通貨膨脹時期，股票的表現將比債券更好，而債券將在通縮時期表現好於股票。

這似乎很有道理，但是接下來，卻讓史密斯卻感到震驚。因此，他的書開始就坦言：“這些研究本身就是對失敗的記錄，事實並不能支持預設的觀點。”這對投資者而言卻是幸事，這次失敗使史密斯更深入地思考股票價值應該如何進行評估。對於史密斯洞察力，我引用凱恩斯對此書的早期評價，凱恩斯說：我一直堅持到書的最後，才大致明白，史密斯先生最核心的，當然也是他最新穎的觀點，管理良好的工業公司，通常不會將其全部獲利分配給股東。

哪怕不是全部年份，在好的年份，它們保留一部分利潤，並將其重新投入業務。這樣就創造出一種有利於可靠的工業投資的複利運營模式，經年累月，這筆可靠的工業財富的真實價值就會以複利增長，更不必說股東們還得到源源不斷的股息。得到經濟學大家凱恩斯的認同，史密斯一夜成名。很難理解為什麼在史密斯的書沒發表之前，留存收益就沒有得到投資者的重視。

畢竟，卡耐基（Carnegie）這樣的巨人，早已積累了令人難以置信的財富，這已不是什麼秘密，洛克菲勒與福特，他們都保留很大一部分業務收入，為增長與生產提供資金，以獲得更多利潤。同樣，在整個美國，長期以來，有小部分資本家用相同的方式變得富有。然而，當企業所有權被切成可以交易的股票時，他們通常將其股票視為市場走勢的短期賭博工具。即使好一點，股票也僅被視為投機而已，紳士們更喜歡債券。儘管投資者變聰
明的速度緩慢，但保留利潤與再投資的想法現在已經很好理解。

今天，即便小學生都知道，凱恩斯覺得新穎的東西，將儲蓄與復利結合，將創造奇蹟。