2023年美股表現
年終檢視
年到歲末年終了,我們來檢視一下2023年美股的表現。先說重點:如標題所言,2023年美股扣掉十大科技股的漲幅為零。其中又以七大科技股最為關鍵,也是本文的主角。
投資人不必太驚訝,其實這種現象在2023年六月中旬就已經顯示出來了。美股在2023年所有的漲幅,其實早已經在2023年六月中旬就已經由去年的大跌反彈後結束了。如果把這十家公司貢獻的漲幅和權重扣除掉,實際上標普500指數在六月中為止也是下跌的。
本文將為各位探究其中的緣由,以及所造成的影響。
我書中的相關內容
我在《10倍股法則》一書的1-3小節中就談及:
- 標普500指數的成分股中,科技股權重占比 45%。
- 2021年時,7大科技股占佔標準普爾500指數的市值的27%。2023年時,這個數字更上升到29%。
- 7大科技股占那斯達克100指數的權重約52%。
科技巨擘主宰美股
代表美股大盤的三大指數:那斯達克指數的成份股、標普500指數、道瓊工業指數,除了道瓊工業指數之外,市值、權重、特別是漲幅,並非今年,長期以來就都是由少數幾家大型科技巨擘主宰的局面。
2023年的六月時,美國八大科技股占標普500指數市值近三分之一;市值前兩大的蘋果和微軟權重合計升至新高的14%! 標普500被科技巨頭牽著鼻子走,現在投入標普500指數的每一美元中,有近四分之一被前六家公司瓜分。
這些數字就說明了一切。這幾家超級大型股表現不佳,美股大盤指數一定不會好,反之亦然。因為指數化投資會趨動盤勢,是相關產業公司的領頭羊,導引大型投資機構的投資方向,影響美股投資人和財經媒體的風向。
我的美股為何沒漲?
大部份的美股投資人,至少我所碰到在台灣的美股投資人一整年都在抱怨:看財經新聞,美股漲翻天,為何我手上的美國股票沒漲也就算了,還一路下跌呢?
資訊科技板塊是 2023 年標普表現最好的板塊,年度報酬率為 56.8%,其次是通訊服務板塊,今年猛漲55.1%。如果您的大部份手中的持股不在這兩類板塊中,那今年您的報酬不大可能會很優異。
註:一般人所謂的科技股,其實主要被列在資訊科技和通訊服務這兩個板塊中,詳情請見我《10倍股法則》一書的3-1小節。
除非投資人的美股投資組合中,主要是十大科技股,或是很少數幾檔真正業務和和人工智慧密切相關的軟體或硬體個股,否則今年您手上的美股上漲的機率很低;不再繼續下跌就已經是萬幸了。
升息已近尾聲
美國習於以鄰為壑
美國國債規模約33兆美元,現在美國一個季度要償付的國債光是利息是一兆美金。但美國有個「全球獨有」的特權,它可以印美金發鈔,發債,強迫各國購買───因為各國對外貿易需要以美元結算,要向他國買東西,就先要買美元。這也是美國至今狂印鈔票從來不會擔心國家會破產的真正原因。但美國以美元為武器的副作用有兩個:向其它國家輸出通膨,凡事是以美國人的利益為優先。
為何只有超大型股上漲?
升息會造成上市企業股價全面走跌,這是無庸置疑的,特別是對中小型個股,對超大型股影響相較會較小。原因很多,主要是因為超大型股護城河很寛,加上都是現金王,光是這兩個原因就讓這些超大型股足以度過升息的寒冬。
2023年,美股的漲幅只集中在約十檔超級大型科技股上,主要就是這個原因。還有這幾檔個股本身早就具有人工智慧的產品,正好搭上今年一開年的人工智慧題材,加上投資人逢低較敢於買入這些相對風險低的巨擘。其它的美股上市企業,其實今年還是繼續下跌。
超大型股表現的確較佳
但是投資人別忘了,這些超大型股的營運表現真的是能端出超出華爾街的預期的成績,營收和利潤的確受到影響,少數個股甚至還出現季度個位數的營收負成長。
然而,看看這十檔科技股以外的其它個股,絕大多數每季營收都是持續出現負成長,加上伴隨著由盈轉虧,不斷的執行長下台新聞,到處可見的裁員和破產倒閉。美股大多數的上市企業在這種草木皆兵的芬圍,加上通膨和升息的影響,個股股價全面大跌算是正常的,不跌才不正常。
2024年的美股展望
再升息的空間很有限
至於何時美國聯準會會停止升息?不會太久了,因為該升的都升得差不多了。我個人相信再度升息的機率,若有的話,再上升的空間也不大了。再升太多次,企業會受不了,結果會造成經濟硬著陸、企業倒閉、和失業,有違美國聯準會被賦予的兩大任務───提升就業率,以及穩定物價。
根據美國獨立企業聯盟(NFIB)數據顯示,2023年8至10月,小型企業的短期貸款平均利率站上9%,高於去年同期的6.7%,幾乎是2021年8月水準4.6%的2倍。9月平均貸款利率高達9.8%,創下2006年12月以來最高紀錄。
十大科技股不可能全再大漲
十大科技股,少數一兩檔或有可能,投資人不可能期望他們在2024年全都還能有像2023年一樣的漲幅,這是很不切實際的幻想。
試想,市值美金3兆的蘋果和市值美金2.6兆的微軟在2023年分別都上漲了50%左右,若您希望他們2024年底時分別達到美金4.5兆和3.9兆的市值,不是不可能,只是這種機率實在非常低。
部份個股已露出曙光
根據2023年第三季發佈的財報,有不少科技業的不同領域的龍頭個股,其實都已露出「疑似」谷底反彈的跡象,或是至少不再繼續惡化下去的正向展望和訊息。這直接反映在財報發佈的隔天,股價就立即大漲回應。
這些個股大都是過去兩年間股價一再探底的知名大型股,例如半導體業的英特爾(美股代碼:INTC)和台積電(美股代碼:TSM)、迪士尼(美股代碼:DIS)、以及金融科技的貝寶(美股代碼:PYPL)和Block(美股代碼:SQ)。
這些都是公司一直以來都有正的現金流、市值規模上千億美金、過去長期表現優異、擁有相當競爭力的美股大型上市企業。只因為投資人對經濟前景不明、公司營收減速、懷疑公司是否能重返兩年前牛市時的營運正軌、營收和利潤是否能重拾正成長的動力,而在這兩年持續被抛售而大跌。
投資人應如何佈局?
投資人若有耐心,抱住或是逢低買入真正有競爭力的個股。因為其實還是有不少跌得太跨張,體質很好,營運表現沒那麼差,被投資人錯殺而抛售的上市企業,而且都是一些市值不小又知名,以往表現一直都不錯的大型股。等到開始降息,美股就能反彈,這些被錯殺而抛售的上市企業的股價就會是第一波能強彈的股票。
決定美股漲勢的七大科技股
是那七家企業?
這七大科技股包括了蘋果(美股代碼:AAPL)、字母(美股代碼:GOOGL、GOOG)、微軟(美股代碼:MSFT)、亞馬遜(美股代碼:AMZN)、Meta (美股代碼:META)、特斯拉(美股代碼:TSLA) 和輝達(美股代碼:NVDA)───他們佔了29%的標準普爾500指數的權重。
註:由於這七大科技企業的重要性,英文媒體普遍以1960年代美國賣座極佳的西部電影《豪勇七蛟龍》(英語:The Magnificent Seven)來稱呼這七大科技企業。
和標普500指數的比較
到2023年11月為止,七檔股票上漲了 71%,而其他 493 隻股票僅上漲了 6%;而標準普爾 500 指數2023年只上漲了約 19%。簡而言之,這七檔股票的上漲,是推動美股主要的市場大盤指數走高的背後推手。
這七檔股票在2023年共大漲75%,市值已膨脹到標普500指數市值的30%。而同期間的標準普爾500指數回報率23%,除去這七檔股票的其他493家公司報酬率僅12%。
這七檔股票未來12個月的遠期本益比為33倍,而標普500指數中其餘 493 家公司的遠期本益比只有21倍。
股價表現
從 2013 年到 2019 年,七檔股票的複合年增長率為 15%,而其他股票的複合成長率為 2%。 這一利潤率在過去兩年分別收窄至 18% 和 15%,但高盛預計未來幾年利潤率將再次擴大。 高盛預計,從 2023 年到 2025 年,七巨頭的複合年增長率為 11%,而標準普爾 500 指數其他公司的複合年增長率為 3%。
淨利如何?
七巨頭的淨利潤率也表現出色,其 19% 的利潤率高於其他公司的 9.8%。 更不用說,七大公司的長期每股收益成長預期為 17%,而指數中其他公司的數字為 9%。
為何只有他們上漲?
2023年這七檔股票的同時上漲並不是炒作,或是短期的資金行情造成的。他們的股價在這一年的出色表現,和他們的利潤率和營收這兩個投資人最在意的指標的反彈同時出現,速度超過了市場上其他上市企業的疲軟程度,這才是為何只有他們會上漲的真正原因。
個股表現
股價表現比較表
這七大科技股的股價表現如下表所示。
股價大漲的原因分析
- Meta是2022年標普500指數中表現最差的公司,2023年股價大反彈是很合理的表現。
- 輝達是目前壟斷人工智慧晶片的廠商,產品供不應求,股價大漲,私合基本面,沒什麼好訝異的。
- 蘋果、字母、亞馬遜這三家去年股價都跌入熊市,今年表現較大部份科技股好,擁有堅不可摧的護城河,幾乎都反彈回到熊市前的水準。
- 微軟除了表現較大部份科技股好,也有強大的的護城河外;一是因為擁有2023年最紅的ChatGPT產品的OpenAI的近半股權,沾上人工智慧的光芒。不只積極整合人工智慧Copolot到所有主要的產品中,最難得的是它是目前極其少數能靠人工智慧功能,真正開始賺錢的軟體企業。
- 特斯拉因為是電動車的領先企業,持續擴大產能和車種,因此股價表現好也不令人意外。
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