思考不能外包

投資是一場人生的馬拉松賽,必須堅持到底。我在《超級成長股投資法則》一書的1-1節,第21頁,就為投資人指出股票投資簡單路線圖的8項關鍵;其中第6項就是「獨立思考」────要養成閱讀的習慣,根據事實進行分析判斷,不要理會各種預測或投資報告,關掉你的電視財經台,然後每天要花固定的時間自己作家庭作業。

獨立思考有多重要

艾茵.蘭德(Ayn Rand)的名言「財富是一個人思考能力的產物。」我在超級成長股投資法則》一書的後記那章中就是提過「 你永遠賺不到超出你認知範圍之外的錢,這也是為什麼近20年來美國彩票中獎者的破產率高達75%,或是6成的NBA球星在退役5年內會破產。」原因簡單不過了,因為您沒有能力擁有超出您能力範圍外的財富。

投資人需要獨立思考

巴頓將軍有句名言「大家都用同樣的方式思考,等於沒人在思考。」葛拉漢說過「在華爾街成功有兩個條件:一是你需要正確地思考,二是你需要獨立地思考。」投資想要獲得最後的成功,和經營任何事業的道理是一樣的。巴菲特就說過「必須具備過人的聰明智慧、誠實正直的人格特質、和願意精力充沛努力勤奮地工作。」所有歷史上著名的偉大投資人,每天持續在做的三件事情就是重覆地閱讀、研究、和思考;沒有例外。

深層思考才可能有超額報酬

霍華德.馬克斯在他最著名的《投資最重要的事》一書中最重要的一句話,就是成功投資人之於一般人的最大差異就是需要有「第二層的思考」,也就是中文所謂的「洞見」。沒有異於他人的洞見,不可能獲取超額的報酬────因為市場已經反映了所有市場參與的投資人所已知的意見了。 如果投資人可以搶在他人之前,找出多數人尚未發覺出來的內在價值;市場終究會反映股票的真正內在價值,但是前提是您得要有異於他人的思考和洞見,而不是作夢或一廂情願的期望,這也是為什麼筆名亞當.史密斯的喬治.哥德曼就表示「股票並不曉得你擁有它。」當然股市也不會在意您的個人意見。

思考不能外包

巴菲特說過一句我心有戚戚焉,非常贊同的話「思考是不能外包的。」這句話實在是經典。為什麼我一直強調投資人每天要花固定的時間自己作家庭作業,不要讀其它人的投資報告?主要的原因是:因為那是別人思考下的產物。不論您讀的那個人的報告寫的多好,多有道理,那都不是您自己的思想,長期而言,對您不會有幫助的。

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在〈思考不能外包〉中有 6 則留言

  1. Hi, Andy 你好:
    關於你所提到的「思考很重要」的這個論點,我想是很難有人可以辯駁的。我想要分享一下我的延伸「思考」。
    有沒有可能不需要這麼會「思考」,也能夠做一個成功的投資人?
    我的意思是,如果思考那麼重要,別忘了,思考之前,還要收集到足夠的資料來閱讀,而且還要能讀懂所蒐集的資訊才能深度的思考,這些事情集合起來,讓「成功投資」變成極度困難的工作(你想想看,有多少人真正能讀懂「財務報表」?又有多少人真正有能力了解自己所投資的企業?)。
    事實上,投資這麼困難,難怪巴菲特建議大多數人應該只要投資「指數型基金」就好。而且,我認為,除了少數專業的投資人外,閱讀你部落格文章的大多數人,如果看不懂財報,如果不能獨立思考,根本就不該投資個股,不是嗎?
    可是葛八有發現一些例外,不知道你有沒有聽過清潔工 Ronald James Read 和 小秘書 Grace Groner 的故事?我不是很確定他們兩位懂不懂得讀財報和第二層思考(probably not!),但是我很確定他們兩位知道只要「買進好公司的股票」然後傻傻「長期持有不要賣」,這樣就有機會致富(至少他們是這樣做的)。
    當然,真實的情況比這複雜,比如說,一定有人可以舉出長期持有「當時是好公司」的股票然後變成壁紙的例子;還有那要持有幾家公司…. 等等這些技術上的問題。
    我想要說的是,如果要「看得懂財報」、「深度思考」才能投資,葛八覺得對許多人來說,是非常不公平的事。
    我們有沒有可能只要教大家「那些是可以長期持有的好公司」,讓有耐心、執著力的一般大眾,有紀律的執行「buy right and hold on」的策略(他們自己去執行 coffee can portofolio),就像種樹一樣,15 年、20 年以後,這些有耐心的人也能享受財富倍數大躍進的機會。
    畢竟知道「那些是可以持有 15-20 年的好公司」是相對容易的,Andy 你應該隨口可以說出一堆分享給大家。
    這樣的投資人,他只要做兩件事,「知道那些公司可以投資 10-20 年」,「買進不要賣」,最多再加:分散買進 5-10 家這類型公司。這樣做,一般人不用看懂財報,不用深層思考,不用被基金公司抽取手續費,不會有基金公司 protofolio rebalancing 拉低績效的影響,不需要因為買進/賣出繳稅給政府。
    Andy, 你覺得一般人執行這樣的策略,致富機率高嗎?(抱歉,文章很長)。

    1. 葛八您好,您這篇看法寫得實在精彩。想取得您的同意,我在我的部落格上為您開個帳號,用您的帳號,把您的原文一字
      不漏地原文照登,這樣子其它的朋友就能看到您的這篇大作,不知您的意下如何?
      關於您在您的文章中的看法:
      (1).您的整篇文章的看法實在很好,我同意您的觀點。
      (2).我之所以寫得很嚴密(詳情可參見我部落格文章”成功投資三步曲的必要條件"),主要是想讓有心長期從事股市投資的人有長期,經過許多成功大師驗證,且能大獲成功的路徑圖。
      (3).您的確點出”長期投資才是重點",在我部落格文章"為何需要進行長期投資?"的最後一句,我特地寫了一句結語"最後,一生只要選對兩三支股票就能使你非常有錢; 不用持
      有太多股票,但是前提是要長期持有,不然任何飆股永遠都只會是你的曾經(擁有)。"
      (4).如果在實際的情形下(如您文中所言的情形),不採用主動式選股,可以省去大量的心力,較符合多數人的可操作性。我個人在部落格不少文章裡面,或是有機會和朋友談到投資
      股票,大部份的人我都勸他們去買追蹤大盤的ETF,任何情形下放著都不要賣,理由正是如此,但願意聽進去的人似乎並不多。
      (5).是的,對於有自信想自行主動選股又不願投資ETF的朋友,我部落格文章"好企業很罕見,兩到三家就會使你非常富有,以德州儀器為例"的想法正是如此,只要選中值得投資的公司,持續買入,不必考慮何時賣,一定能致富,這
      樣的公司不一定是新上市的公司(剛上市的,我反而勸大家不要去碰),仔細研究,市場上還很多,但大多數人都認為是上市已久,市值太高,股價太高等理由,反而不願意去持有,
      這點很可惜。我在許多文章中都提過,好的公司,3年5年後都還是好公司,因為判斷能幫投資人致富的好公司,都一定是能長期存在的公司,們這點許多人都忽視了。
      (6).多年前我讀過市面上的一本書《成長股投資日記 星巴克的一年》,在談買進星巴克,作者背後的用意正是如此。一般人,即使不買ETF,買進星巴或耐吉這種公司的股票,長期而言,是能成功致富的,而且也不用買太多家,2-3家就夠了,但如您所言,前是是要長期持有,持續買進,不要理會市場上的短期噪音,不要賣,用力買。
      (7).清潔工 Ronald James Read 和 小秘書 Grace Groner,是的,我在書中第一章(23頁和25頁)舉的三個散戶長期投資成功的案例,他們兩位是正是個三位中的兩位。

      最後,謝謝您的這篇文章留言,讓許多朋獲益,包括我自己。

      1. Hi, Andy:
        恭喜你分享會大成功,本來想要跟你打聲招呼,可是你簽完書後,有粉絲在問你要 fintech 個股的意見,我趕著回新竹,就先離開了。
        我很樂意推廣長期投資的概念,所以承蒙你願意分享我們的對話文章,當然是求之不得,只是我不知道怎麼開一個帳號就是了,再麻煩你告知。
        今天的分享會,我有點懷疑有多少人聽得懂你所說的:「成功的投資,一定需要枯燥、繁瑣無味、長期、孤獨、而且是一再重覆的企業基本研究」這段話是什麼意思,本來很想請你分享一下你所謂「枯燥、繁瑣無味、長期、孤獨」的真實狀況,包括你一天的作息、花多少時間、平均研讀多少頁「年報」,花多少時間思考、研究來形成自己的意見,殊不知做這些事情都是極度花時間,極度無聊的,而且全部是讀英文。
        我是認為這部份,我們是有機會幫助台灣的好朋友們做這塊的,有機會我再跟你討論怎麼做集是不是有可能執行成功。
        總之,謝謝你的分享,我個人收穫良多。也希望能夠有機會「預購」你的下一本大作!

        1. 葛八您好,
          感謝您大老遠趕來參加,很可惜沒和您見上一面。
          我個人認為,如果昨日有來參加我們聚會者,應該很明顯地看出美股在報酬和成長的可能會比台股好很多;應會開始考慮交易美股。
          但您這裡道出了一項重點,許多朋友卡在英文財報,畢竟這不是我們的母語。我昨天查過資料:
          (1).台股累計開戶數達1,944.11萬人,累計開戶人數達1,064.14萬人,有交易戶數180.44萬人。
          (2).台灣開複委託者有200多萬人
          我推估應該只有10萬人持續在交易美股,原因很多,但其中之一就是您在這裡所提的觀點。

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