我在《10倍股法則》一書的3-4的153到154頁，曾以這家公司來說明美股的醫療健保業。也在《10倍股法則》免費新書分享會提及這家著名的公司。
介紹
公司簡介
聯合健康保險（UnitedHealth，美股代碼：UNH） 成立於1974年，前身是總部位於明尼蘇達州的Charter Med Incorporated，幾年後重組為United HealthCare Corporation，並最終形成目前的結構和名稱。
聯合健康保險能有今天的地位和規模，主要是歷年透過不斷的併購競爭手所達成的。其中最重要的是1995年以折合股票、現金16億5,000萬美元的代價購得MetraHealth，成爲美國最大的健康保健管理公司。
業務簡介
聯合健康集團有超過1.3億的客戶。它主要有兩大部門：
- UnitedHealthcare，這是一般人所知的醫療健保部門；由客戶預繳費用，參加疾病涵蓋範圍不定的各種等級或方案的醫療保險。佔公司營收約80%。
- Optum，這是公司近年透過併購所成立的擴充部門，約佔公司營收20%。它又包括了三個子集團：
- OptumRx，經營郵購藥房。
- OptumHealth，經營健康儲蓄賬戶。
- OptumInsight，經營醫療健保業務的相關支付處理的平台。
美國沒有全民健保
美國是資本主義國家，「基本上」沒有國營企業，也沒有全民健保。所以民眾需要自行打理自己的生老病死，國家不會管你。醫療健保是美國民眾食衣住行之外最關心的事，找工作時除了最關心薪水外，也會關心僱主能提供那些健保的方案。美國基本上沒有像台灣這種交固定費用，全包所有健保內容的方案，而即使有的話，一般民眾也根本付不起。
美國的醫療相關產業佔美國GDP約18-20%，超出你我想像的龐大。也因此造就了一批相關的醫療企業，而醫療健保公司就是其中重要的一環。但美國的醫療和醫療健保法令非常複雜， 一般人不可能弄懂，結果就形成了少數家大型的健保企業實質性寡佔市場的情形。
此事也曾引起巴菲特的微詞，曾信誓旦旦和亞馬遜（美股代碼：AMZN）及摩根大通（美股代碼：JPM）大張旗鼓地成立合資公司，一家名為Haven的非營利組織，想要進行改革。但最後的結果是解敟這家合資公司，不了了之。您可以想像可見其中的利益有多龐大，外人要介入有多困難。
聯合健康保險的對手
Elevance
Elevance 透過將數據驅動的洞察與不斷擴展的線上線下醫療服務網路相結合，不斷提升其混合醫療服務的能力。 ELV 透過 Carelon 平台，整合了分析、行為健康和協同醫療模式，旨在提高治療效果並降低成本。
Humana
Humana 在混合醫療模式下也取得了長足進步，致力於加強居家服務、遠距醫療和以價值為導向的醫生網絡。 Humana 則專注於積極主動管理慢性病，利用數位化工具和協同團隊來改善治療效果。
業績表現和估值
業務表現
| 2021年 | 聯合健康保險 |
| 年營收和年成長率(百萬美金) | 287,597 +11.84% |
| 年營業利潤和年成長率(百萬美金) | 23,970 +6.985% |
| 年淨利和年成長率(百萬美金) | 17,285 +12.22% |
| 營業利潤率 | 8.33% |
| 淨利率 | 6.01% |
估值
| 6/29/2022 | 聯合健康保險 |
| 市值(十億美金) | 477 |
| 股價 | 508.44 |
| 本益比 | 27.83 |
| 股利殖利率 | 1.3% |
| 過去五年股價表現 (標普500為＋65.13%) | +174.21% |
股價表現
處在熊市的現在，2022年開年到10/14/2022為止，聯合健康保險是少數今年至今為止，美股股價報酬為正值的大型股。聯合健康保險上市至今漲了3,664倍！而大家比較常討論，拿來做為例子的微軟（美股代碼：MSFT）才2,224倍。
投資聯合健康保險的優缺點
優點
聯合健康保險是全世界最大的醫療健保集團，醫療健保又是預付費用的產業，客戶必須先簽約才行，因此具有高度可預測，能有稳定現金流的企業。這也是投資人們最喜歡的上市公司的類型。
請注意，醫療健保基本上還是保險業，只是一種很特殊領域的保險業罷了，保險業和醫療業具有的好處，它同時都具備！而且醫療健保悠關每個人的性命和健康，沒有人會，也不可能對醫療費用討價還價。基本上和經濟景氣沒有太大的關係，因為重大疾病不會因為景氣不好就放你一馬。
這些利多因素加起來，造成聯合健康保險這家公司的長期以來的營收都很稳定地成長，股價長期以來也都非常穏定，波動性比市場小很多，是道瓊成份股裡面的優等生。聯合健康保險2022年上半年的熊市上漲了2.6%，僅次於 旅行家集團（美股代碼：TRV）的9%，而道瓊指數在2022年上半年的熊市下跌超過15%。這兩檔股票是2022年上半年的熊市中， 美股很少數上漲的股票。
缺點
美國的醫療健保法令異常地複雜，利益龐大，是政治人物時刻都在關心和改革的箭靶。因此時常會因為政府的政策，法令，或是選舉的因素，造成股價的波動。最近的例子就是歐巴馬政府原本決定的歐記健保改革法案《平價醫療法案》的施行，造成所有企業，以及整個美國的醫療產業（尤其是醫療健保業）的大地震。
但事隔多年後的現在來看，證明當初這個法案因為牽扯的利益實在太過龐大，會動搖美國半個多世紀以來建立的醫療產業，因此也逐漸喪失當初推出時的精神。
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