推薦你讀我的另一篇關於蒙格傳記的貼文《投資哲人查理蒙格傳（Damn Right）》
簡介
著名投資人
蒙格是我個人最欣賞的投資大師和思想家之一。2023年11月28日過世，離100歲的生日僅差33天而已。
身價和個人投資
蒙格自己的陳述說，他的大部分財富來自四項投資：波克夏（美股代碼：BRK.A和BRK.B）、零售商好市多（美股代碼：COST）、喜馬拉雅資本（Himalaya Capital Management）管理的一檔基金的投資，以及在加州和新澤西擁有公寓樓的房地產企業阿夫頓地產（Afton Properties）的投資。
據富比士的估計，蒙格過世之前，他的淨資產為24億美元。
改造巴菲特
巴菲特盛讚蒙格拓寬了他的投資策略，從偏愛買入低價陷入困境的公司，希望能從中獲利，轉變為關注較優質⽽價格遭低估的公司。他說蒙格⼀直強調：「讓我們買進真正優秀的企業。」
這種轉變的早期案例是蒙格1972年說服巴菲特同意波克夏以2,500美元收購時思糖果（See’s Candies），儘管時思糖果當年的年度稅前利潤僅400萬美元左右，但⾃此之後，它為波克夏帶來超過20億美元的銷售額。巴菲特2016年接受CNBC訪問時說：「他讓我放棄以極便宜價格買進⾺⾺虎虎公司的想法，知道那會有微薄利潤，改為尋找能以公平價格購入的真正出⾊企業。」
巴菲特後來很快地查覺到了雪茄煙屁股投資法的問題（請參見我先前的貼文《雪茄煙屁股投資法的問題》），如果他沒有及早進行調整，我們今日恐怕都不會知道投資界有這個人，因為他不會變得這麼成功和偉大────這就是巴菲特偉大的地方。您可以參考我的另一篇文章《為什麼巴菲特值得深入研究？》的說明。
巴菲特的核⼼投資技能，是師法價值投資⼤師葛拉漢的典型價值投資（請參見我先前的貼文《價值投資的今昔》），也就是從股市中尋覓價值被低估的公司，不太操⼼那些公司是否是很棒的成⻑引擎。蒙格則敦促巴菲特擴⼤應⽤葛拉漢的投資哲學，把投資網從「廉價」股票擴及「價格公道」的優質股票，也就是把管理良善、廣獲認可的公司也納入投資組合。
1996 年，巴菲特對《富比士》表示：「查理推動我不要只買便宜貨，就像本·格雷厄姆教我的那樣。」「需要強大的力量才能讓我擺脫葛拉漢的狹隘觀點。這是查理思想的力量。」
巴菲特說：「因為蒙格⋯⋯讓我從猩猩到⼈類，如果我不認識他，我會比現在窮得多！」
時思糖果
受蒙格投資哲學影響最深遠的不是別⼈，正是巴菲特。
其中最關鍵的一役就是時思糖果的併購案，巴菲特後來接受蒙格的勸告才買下時思糖果，中間的最大變化就是巴菲特從此不再堅持採用他的老師葛拉漢的「 煙屁股投資」的方式：
- 不再單純地只使用營運資金（working capital），改用現金流折現（DCF）和私有市場的估值來做為投資時的安全邊際。
- 受蒙格的極大影響，透過時思糖果收購的實際驗證後────加入非量化、企業未來成長率、企業長期展望、市佔率、經營團隊的能力、護城河等看不見的價值，做為投資時的重要考量。
個性鮮明
直言不諱
但蒙格投資風格直截了當、篤信經營公司須秉持誠信，⽽且直⾔無隱，讓他贏得美國⼀般股⺠的信賴與敬重。
不屑華爾街
蒙格和巴菲特⼀直以來都認為所謂的財務顧問、避險基⾦經理等投資經理⼈並不值他們所收取的費⽤，並以「理財助⼿」來稱呼他們。
2023年5月，蒙格在接受《⾦融時報》訪問時毫不避諱地批評⾃⼰的⾏業，稱「投資經理⼈只不過是從客⼾帳⼾拽出錢的命理師或占星師」。他稱「⼤部分的投資經理⼈只不過是算命的」。
反對加密貨幣
蒙格使用了「癡呆症」等強烈的字眼來描述投資人對加密貨幣日益增長的狂熱。
「我認為那些從事加密貨幣交易的專業交易員，這真是令人噁心，」蒙格說。「這就像其他人在交易糞便，而你卻決定，『我也想加入，不想錯過。』」
他還多次狂批加密貨幣，稱比特幣為「毒藥（bitcoin is noxious poison）」，將加密貨幣總體定義為「一半是欺詐，一半是妄想」。
「這是一件非常非常糟糕的事情。 這個國家不需要一種對綁匪有利的貨幣。」芒格說。 「有些人認為他們必須參與每一項熱門交易。 我認為這太瘋狂了。 他們不在乎是兒童賣淫還是比特幣。」
蒙格表示，詐欺和妄想是罪魁禍首。
「在我一生活中，我盡量避免那些愚蠢和邪惡的事情，讓我看起來很糟糕……而比特幣做到了這三點，」他說道。 「首先，這很愚蠢，因為它仍然有可能歸零。 這是邪惡的，因為它破壞了聯準會系統……第三，與中國的領導人相比，它讓美國顯得愚蠢。 而中國很聰明禁止了比特幣。」
蒙格在《每日期刊》2023年的虛擬股東年會上表示：「有時我稱它為加密垃圾，有時我稱之為加密狗屎。」「有人會買這樣的東西，這太荒謬了。我並不為我的國家允許這種垃圾感到自豪。」蒙格也表示，加密貨幣「毫無價值、無用。它很瘋狂、有害且反社會」。
在中國很受歡迎
蒙格在中國很受歡迎，這一點我個人其實不是很意外。因為蒙格的思想，人生哲理，理論，推崇的作為，其實很貼近中國的儒家思想。蒙格自己倒是很意外，自己撰寫的書在中國非常暢銷，在美國反而銷售得不怎麼樣。
另外值得一提的是，長期以來，蒙格對中國有一份特殊的熱愛，不僅在各場合大力稱讚中國人聰明，勤奮，能吃苦；也不遺餘力地對中國在過去三十多年來讓十多億人脫貧的成績讚不絕口，也同意中國未來的發展仍無可限量。
2021年在波克夏股東會，在談及中國經濟時，蒙格說，中國發⽣了顯著的變化，中國普通⺠眾的平均收入獲得了巨⼤的增⻑，他們讓8億⼈迅速擺脫了貧困。他繼續說道：「這是世界上從未發⽣過的事情。因此我要向中國⼈表達敬意，我認為他們會繼續讓⼈們賺錢。」蒙格特別提到，⾃⼰很贊同中國⼈說過的⼀句話，「不管⿊貓⽩貓，抓到老鼠就是好貓。」
2023年時，他在受訪時提到：「我對中國的觀點是，中國經濟在未來20年比幾乎任何其他大型經濟體都有更好的前景。這是其一。其二，中國的巨頭公司比任何其他地方的巨頭都更強大、更好，而且價格便宜得多。因此，我自然願意在我的投資組合中承擔一些來自中國企業的風險。」
和蒙格高度連結的企業
波克夏
蒙格是波克夏的唯一副董事長。波克夏也是他個人資產的四大來源之一。
每日期刊
每日期刊（美股代碼：DJCO）是蒙格所創立的上市企業，最近他的發言，請參見我之前的貼文：《蒙格2023年每日期刊股東會逐字實錄》。
根據美國證監會（SEC）網站：截至2023年9月末，阿里巴巴（美股代碼：BABA）、美國銀行（美股代碼：BAC）、美國合眾銀行（美股代碼：USB）、富國銀行（美股代碼：WFC）為每日期刊排行前四大持股的股票。
好市多
我在先前的貼文《好市多的護城河，和競爭者的差異》，曾詳述過：他從1997年起就是董事會的成員。他個人的投資組合裡只有三檔股票，好市多就是其中之一。財經媒體還真的三不五時去調查這位老爺爺是不是言行一致，發現他會持續小額買進，加碼好市多的股票。截至2020年底，他個人擁有186,000股的好市多股票。
喜馬拉雅資本
喜馬拉雅資本（Himalaya Capital Management）是美籍華裔投資家兼對沖基金經理李祿創辦的，李祿主要是採取巴菲特和蒙格所推崇的價值投資法，李祿本人頗得蒙格的真傳，而蒙格也相當信任他，把自己私人的財產的一部分交給李祿管理。
關於喜馬拉雅資本和李祿，詳見我的另一篇貼文：《蒙格的傳人李錄和他的喜馬拉雅資本（Himalaya Capital）》
比亞迪
2003年，蒙格結識了李錄。5年後的2008年， 李錄向芒格推薦了比亞迪。根據業內傳說， 蒙格和巴菲特合作五十多年， 總共向巴菲特打過三個推薦電話， 其中第三個就是投資比亞迪。
投資風格
保持理性
蒙格注意到了人們不合理行為的模式，導致了一再發生的錯誤，因此他著手尋找理解心理學的方法以避免自己犯錯：
「兩次的思索後，我取得極大的理解。 首先，我長期以來一直尋求倒置的見解：『倒過來想，總是反過來想。』我主要是通過收集錯誤判斷的實例，然後考慮避免這種結果的方法來尋求良好的判斷。 其次，我不關注專業領域之間的界限。 我常看到現實世界中的問題並不總是存於某個領域界限內，反而通常是跨領域的。」
這正是波克夏多年來⼤致成功的操作⼿法。這一部份請參見我先前的貼文：《思考不能外包》。
擴展自己的知識
這一部份請參見我先前的貼文：《投資知識需要的是廣度，而不是大多數人認為的深度》。特別是，蒙格一再強調《閱讀對投資的無可取代和必要性》。
性格比能力重要
這一部份請參見我先前的貼文：《太高的智商在投資上派不上用場，反而會是阻礙，5位大師的忠告》。
集中投資
他的大部分個人財富來自四項投資：波克夏、好市多、喜馬拉雅資本管理的一檔基金，以及在阿夫頓地產（Afton Properties）的投資；他個人的投資組合裡的確只有三檔股票。
他自己擔任董事長的上市企業每日期刊，投資組合裡主要也只有四檔股票：阿里巴巴、美國銀行、美國合眾銀行、富國銀行。
這兩個例子證明他心口如一，提倡集中投資，自己也始終如一地這麼做。
能力圈和優勢
這一部份請參見我先前的貼文：《投資的能力圈》。
以合理價格投資優秀企業
最典型的例子就是本文前面提及的時思糖果。
巴菲特說過：「以好價格買進很棒的公司，遠勝過以很棒的價格買進⼀家普通的公司。蒙格老早就明⽩這道理；我學東⻄很遲鈍。」換⾔之，若不是受蒙格啟發，巴菲特可能⾄今仍可能不改「撿菸蒂」投資作風，希望把低價股撿來「吸最後⼀⼝」。
反對EBITDA
運⽤稅前息前折舊攤銷前盈餘（EBITDA）來美化帳⾯的企業───蒙格認為⽤EBITDA衡量獲利簡直是「胡來」。查理．蒙格要投資人小心投資界的「廢話術語」，在金融世界裡，要小心「廢話」，他曾開玩笑說，「每當你看到調整後的EBITDA（息稅折舊攤銷前盈餘）時，你可以用「廢話獲利」來代替這個詞」。也就是說，做為投資人，應該要注意企業的管理層並提防他們用胡言亂語來哄騙投資人。
這一部份請參見我先前的貼文：《EBITDA和財測，為何巴菲特會反對？》。
巴菲特與蒙格
波克夏官方的回應
波克夏公告稱，當地時間11月28日上午，蒙格在加州一家醫院安詳地離世。波克夏執行長巴菲特在蒙格過世的聲明中表示：「沒有查理的靈感、智慧和參與，波克夏不可能達到今天的地位。」
巴菲特向蒙格格致敬文
在波克夏2024年股東信一開頭，巴菲特特意在最開始寫了一頁題為：《查理·蒙格-波克夏的建築師（Charlie Munger – The Architect of Berkshire Hathaway）》的文字。完整的原文內容如下：
對波克夏關鍵的貢獻
巴菲特歸功蒙格傳授他波克夏的關鍵投資哲學，「以合理價格投資優良企業」。
華爾街⽇報在2023年11月28⽇報導，巴菲特2000年致投資⼈的年度信件中表⽰，蒙格對商業經濟、投資事宜的考慮，比他認識的任何⼈都要周到，⾃⼰與蒙格交遊數⼗年，傾聽於他，受益良多。
巴菲特對蒙格的感想
華爾街⽇報整理巴菲特談到蒙格的感想如下：
- 1982年波克夏年度股東信：「蒙格與我就⽣意決策都能溝通」、「我們總覺得，⼀通電話的⽣產⼒，要比開半天的董事會強多了」。
- 1985年波克夏年度股東信：「蒙格總是強調，由錯誤學到的東⻄比成功來得多，就⽣意及⽣活其他⾯向皆是如此」、「蒙格愛研究錯誤，⽽我由他產出充沛材料」。
- 1989年波克夏年度股東信：「以合理價格購買優良公司，比起以很好價格買還好公司，要強得多了。蒙格很早就懂這⼀點，⽽我是後知後覺」。
- 1995年波克夏年度股東信：「我們在波克夏總是信仰蒙格的箴⾔：『跟我講壞消息就⾏；好消息不驗⾃明』，我們期望經理⼈向我們報告時，抱持這種態度」。
- 2011年波克夏年度股東信：「我購買公司時，都想放眼⼗或20年，但我的眼光有時甚差。蒙格就強得多；有幾次我買錯時，他都投下反對票，⽽非僅投在席票⽽已」。
- 2014年波克夏年度股東信：「蒙格才華洋溢，記憶⼒超好，⼀些看法很堅定。我不是優柔寡斷的⼈，我倆有時意⾒不合。然⽽在56年間，我們不曾吵架過⼀次。意⾒相左時，他總是結尾時這麼說，『巴菲特，你再想⼀下，就會同意我，因為你是聰明⼈，⽽我想得沒錯』。」
- 2022年波克夏年度股東信：「蒙格與我的看法多所雷同。但⼀些我要⽤⼀整⾴來說明的東⻄，他⽤⼀個句⼦就總結好了。此外，他的眼界總是條理分明，更有巧思───有時說得很直接。」
蒙格推薦的書
窮查理的寶典
《窮查理的普通常識（Poor Charlie’s Almanack）》是想暸解蒙格一生「思想」的必讀書籍，重點並不在投資，而是在談蒙格的人生哲學，內容非常豐富。要提醒大家的是這本書其實很艱深難讀，並不適合所有人閱讀，但若有心的話，多讀個幾次還是能讀懂書中的內容。
我還特意為這本書寫了一篇詳盡的介紹：蒙格最重要的著作《蒙格最重要的著作《窮查理的普通常識（Poor Charlie’s Almanack）》》。
投資奇才曼格
《投資奇才曼格（Damn Right）》是2000年前由美國著名的財經作者珍娜．羅（Janet Lowe）所撰寫的蒙格的生平傳記，本書雖然已出版多年，但內容平實，精彩描寫蒙格的生活，思想，行為受好，處世為人，投資，生平。值得想暸解蒙格的讀者花時間閱讀。
書中記載蒙格說：「像華倫（巴菲特）⼀樣，我對致富抱持著滿腔的熱情。不是因為我想要法拉利。我要的是獨立⾃主，我迫不及待想要。」
窮查理的投資哲學和選股金律
《窮查理的投資哲學和選股金律（Charlie Munger: The Complete Investor）》是崔恩‧葛瑞芬（Tren Griffin）所寫的書。
主要是描寫蒙格如何把他的投資哲學運用到股市投資上。內容是從他的訪談、演講、著作及致股東信，再加上資金經理人、其他價值投資者和商管個案研究者的評述匯整而成。
巴菲特核心投資法
《巴菲特核心投資法（The Warren Buffett Portfolio）》是一本蒙格推薦的書，台灣有中譯本，但不是很主流著名的書。我個人看過很多次，文字很簡單，書很薄，內容擲地有聲，是一本極其適合想暸解巴菲特和蒙格投資原則和他們兩人如何建構長期投資組合的絕佳入門書。
窮查理的智慧語錄
《窮查理的智慧語錄（The TAO of Charlie Munger）》是一本專門搜集蒙格著名的發言，智慧語錄，格言，和重要看法的編輯本，作者花了不少心思進行搜集，節錄，整理，是適合想暸解蒙格發言和智慧語錄的讀者和投資人研讀的蒙格的簡潔思想書。
窮理查年鑑
富蘭克林以窮理查為名，出版了自己編寫的年曆──1733年的《窮理查年鑑（Poor Richar’s Almanack）》，並在空白頁印上幽默睿智、振奮人心的智慧格言，希望大眾能以輕鬆的方式培養各種美德，並以勤儉創造財富。
富蘭克林是蒙格很推崇的人物，他自己也提過自己所撰寫的窮查理寶典一書的書名的靈感就來自富蘭克林。
蒙格推薦較有名的經典書籍
- 《異數（Outliers）—10000個小時，統計會騙人》
- 《智慧型股票投資人（The Intelligent Investor）》，作者：班傑明．葛拉漢
- 《證券分析（Security Analysis）》，作者：班傑明．葛拉漢
- 《非常潛力股（Common Stocks and Uncommon Profits and Other Writings）》，作者： 菲利普．費雪
- 《門口的野蠻人（Barbarians at the Gate）》，作者： 布萊恩．伯瑞
- 《賊巢（Den of Thieves）》，作者：詹姆斯．B．斯圖爾特
- 《影響力（Influence, New and Expanded）》，作者： 羅伯特．席爾迪尼
- 《10倍速時代（Only the Paranoid Survive）》，作者： 安迪．葛洛夫
相關文章
- 《投資哲人查理蒙格傳（Damn Right）》
- 《蒙格的傳人李錄和他的喜馬拉雅資本（Himalaya Capital）》
- 《蒙格魏斯可（Wesco）總共24年的股東會現場問答重點和感想》
- 《值得懷念的偉大投資大師查理．蒙格（Charlie Munger）》
- 《蒙格2023年每日期刊股東會逐字實錄》
- 《蒙格最重要的著作《窮查理的普通常識（Poor Charlie’s Almanack）》》
- 《蒙格每日期刊（Daily Journal）總共10年的股東會現場問答重點和感想》
- 《蒙格2023年每日期刊股東會逐字實錄》
- 《葛拉漢的傳記《價值投資（Benjamin Graham on Value Investing）》》
- 《Coinbase和幣安（Binance）如何賺錢？雙方優勢的比較》
- 《為什麼巴菲特值得深入研究？》
- 《價值投資的今昔》
- 《雪茄煙屁股投資法的問題》
- 《投資的能力圈》
- 《思考不能外包》
- 《投資知識需要的是廣度，而不是大多數人認為的深度》
- 《太高的智商在投資上派不上用場，反而會是阻礙，5位大師的忠告》
- 《好市多的護城河，和競爭者的差異》
- 《EBITDA和財測，為何巴菲特會反對？》
- 《閱讀對投資的無可取代和必要性》
- 《富國銀行如何賺錢？曾經巴菲特和蒙格都讚譽有加的重要持股》
- 《比特幣再攀高峰的啟示》
- 《巴菲特的2025年致波克夏股東信》
- 《巴菲特的2024年致波克夏股東信》
- 《巴菲特的2023年致波克夏股東信》
- 《2024年波克夏股東年會文字和錄影中英文全記錄》
- 《2023年波克夏股東年會全記錄》
- 《巴菲特生平的第一次電視專訪》
- 《非典型經營者的成功法則（Outsiders）》
- 《親愛的股東（Dear Shareholder）》
重要聲明
- 本站內容為作者個人意見，僅供參考，本人不對文章內容、資料之正確性、看法、與即時性負任何責任，讀者請務必自行判斷。
- 對於讀者直接或間接依賴並參考本站資訊後，採取任何投資行為所導致之直接或間接損失，或因此產生之一切責任，本人均不負任何損害賠償及其他法律上之責任。
